Ein aktivistischer Investor hat der InMode-Führung den Kampf angesagt. DOMA Perpetual Capital fordert in einem scharfen Brief zwei massive Aktienrückkaufprogramme und wirft CEO Moshe Mizrahy "chaotische Führung" vor. Der Vorwurf: Das Medizintechnik-Unternehmen hortet sinnlos über 500 Millionen Dollar – während die Aktie am Tiefpunkt dümpelt. Steht InMode vor einer erzwungenen Kehrtwende?

Druck von einem Großaktionär

DOMA Perpetual, ein bedeutender Aktionär, legt den Finger in die Wunde. Seine Kernforderung ist eindeutig: Zwei Rückkaufprogramme über jeweils 10% der Aktien noch in diesem und im nächsten Quartal. Die Begründung ist ebenso simpel wie vernichtend:

• InMode verfügt über eine Barreserve von 510 Millionen US-Dollar – das sind satte 53% der gesamten Marktkapitalisierung.
• Das Unternehmen ist schuldenfrei und generiert starke Cashflows.
• Trotzdem werde die Aktie extrem unterbewertet gehandelt, während das Management untätig bleibe.

Die schärfste Kritik gilt CEO Mizrahy persönlich. Ihm werden "schädigende Äußerungen zur Kapitalallokation" vorgeworfen, insbesondere seine Aussage, Aktienrückkäufe seien für Aktionäre keine gute Investition gewesen. DOMA erinnert den Aufsichtsrat unmissverständlich an seine treuhänderischen Pflichten und droht implizit mit rechtlichen Schritten.

Perfektes Timing für den Angriff?

Der Aktivist schlägt in einer Phase der Schwäche zu. Erst im Juli musste InMode seine Jahresprognose angesichts eines schwierigen Marktes für medizinische Ästhetik nach unten korrigieren. Der Umsatz für 2025 wird nur noch zwischen 365 und 375 Millionen US-Dollar erwartet.

Doch genau das ist die Krux: Trotz operativer Herausforderungen ist das Unternehmen eine Cashflow-Maschine. Im Q2 2025 meldete es eine beeindruckende Bruttomarge von 80%. Das Problem ist also nicht die Profitabilität, sondern die Frage: Was tut die Führung mit dem ganzen Geld?

Bemerkenswert: InMode hatte bereits ein Rückkaufprogramm, das im April abgeschlossen wurde. Die neue Forderung impliziert, dass dies bei weitem nicht genug war.

Was kommt als Nächstes?

Die Antwort des Unternehmens wird nun sehnlichst erwartet. Noch heute hat CFO Yair Malca auf der Baird Healthcare Conference in New York die Gelegenheit, erste Signale zu senden. Werden sich die Manager der Forderung beugen?

Der nächste offizielle Stresstest sind die Q3-Zahlen Ende Oktober. Dann wird sich zeigen, ob der Marktdruck anhält und wie das Management auf den aktivistischen Druck reagiert hat. Die Kapitalallokation steht plötzlich im absoluten Fokus.

Die Aktie notierte zuletzt bei 12,86 Euro und liegt damit trotz leichter Erholung der letzten Tage noch brutal 31% unter ihrem 52-Wochen-Hoch. DOMA Perpetual hat klar gemacht, dass er diese Diskrepanz zwischen operativer Stärke und Börsenbewertung nicht länger hinnehmen will. Die Frage ist: Hört der Vorstand endlich zu?

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