Der Satellitenbetreiber SES präsentiert solide Umsatzzahlen - und wird trotzdem von Anlegern abgestraft. Die vollständige Integration von Intelsat zeigt ihre Schattenseiten und lässt die Profitabilität schrumpfen. Steht die viel gepriesene Übernahme jetzt vor dem Stresstest?

Margen unter Druck

Während die Umsätze kräftig um 19,8 Prozent auf 1,747 Milliarden Euro wuchsen, geriet die Marge ins Straucheln. Das bereinigte EBITDA sank von 53 auf 49 Prozent - ein klares Warnsignal für Investoren. Verantwortlich dafür ist die vollständige Konsolidierung von Intelsat seit Juli dieses Jahres, die zwar das Geschäftsvolumen erhöht, aber zunächst die Kosten in die Höhe treibt.

Die Märkte reagierten ungehalten auf diese Entwicklung. Die Aktie verlor heute über 13 Prozent und gibt damit einen Teil der imposanten Jahresperformance von bisher 75 Prozent ab. Offenbar wiegen die Margensorgen bei den Anlegern schwerer als die positiven Umsatzzahlen.

Lichtblicke im Netzwerkgeschäft

Nicht alles läuft schlecht für SES. Das Netzwerkgeschäft entwickelte sich mit einem Plus von 36,3 Prozent äußerst robust, angetrieben durch die Luftfahrt- (+111,6%) und Regierungssegmente (+33,4%). Der Auftragsbestand wuchs auf stattliche 7,1 Milliarden Euro, was dem Unternehmen Planungssicherheit für die kommenden Jahre gibt.

Zudem starteten die O3b mPOWER-Satelliten 9 und 10 erfolgreich und sollen Anfang 2026 ihren Dienst aufnehmen. Diese Investitionen in die Netzwerkkapazität unterstreichen die langfristige Strategie von SES, sich im Wettbewerb mit New-Space-Anbietern wie Starlink zu behaupten.

Wende in Sicht?

Trotz der aktuellen Enttäuschung hält SES an seiner Jahresprognose fest und erwartet weiterhin Umsätze zwischen 2,60 und 2,70 Milliarden Euro. Die Kapitalausgaben wurden sogar gesenkt, was auf einen effizienteren Mitteleinsatz hindeutet.

Die entscheidende Frage bleibt: Können die erhofften Synergien aus der Intelsat-Übernahme die Margen langfristig stabilisieren? Die nächsten Quartalszahlen werden zeigen, ob der aktuelle Rücksetzer nur eine kurzfristige Marktreaktion war - oder der Beginn einer ernsteren Trendwende.

SES-Aktie: Kaufen oder verkaufen?! Neue SES-Analyse vom 7. November liefert die Antwort:

Die neusten SES-Zahlen sprechen eine klare Sprache: Dringender Handlungsbedarf für SES-Aktionäre. Lohnt sich ein Einstieg oder sollten Sie lieber verkaufen? In der aktuellen Gratis-Analyse vom 7. November erfahren Sie was jetzt zu tun ist.

SES: Kaufen oder verkaufen? Hier weiterlesen...