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Original-Research: Path2 Hydrogen AG - from First Berlin Equity Research

GmbH

19.11.2025 / 14:44 CET/CEST

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Group.

The issuer is solely responsible for the content of this research. The

result of this research does not constitute investment advice or an

invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Path2 Hydrogen AG

Company Name: Path2 Hydrogen AG

ISIN: DE000A1A6WB2

Reason for the research: Initiation of coverage

Recommendation: Buy

from: 19.11.2025

Target price: 2,00 Euro

Target price on sight of: 12 Monate

Last rating change: -

Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat am 19.11.2025 die Coverage von Path2

Hydrogen AG (ISIN: DE000A1A6WB2) aufgenommen. Analyst Dr. Karsten von

Blumenthal stuft die Aktie mit einem BUY-Rating ein, bei einem Kursziel von

EUR 2,00.

Zusammenfassung:

Path2 Hydrogen ist eine deutsche Holdinggesellschaft, deren Ziel es ist, ein

vertikal integriertes Wasserstoff-Ökosystem zu schaffen, um kohlenstoffarme

Energie zu sehr niedrigen Preisen zu liefern. Ihre 100%ige

US-Tochtergesellschaft GenH2 entwickelt und produziert standardisierte

Anlagen zur Verflüssigung und Speicherung von Wasserstoff. Zu ihrem

Technologieteam gehören ehemalige NASA-Forscher und -Entwickler mit

jahrzehntelanger Erfahrung in der Entwicklung und dem Bau von

Wasserstofflösungen. In der Vergangenheit bestand der größte Nachteil von

flüssigem Wasserstoff darin, dass bei seiner Lagerung und seinem Transport

ca. 30% bis 50% verloren gingen. Die kryogene Controlled Storage-Lösung von

GenH2 löst dieses Problem und ermöglicht eine verlustfreie Lagerung und

einen verlustfreien Transport von flüssigem Wasserstoff, was die

Wirtschaftlichkeit von Anwendungsfällen für flüssigen Wasserstoff erheblich

verbessert. Die innovative Technologie basiert auf der Forschung und

Entwicklung der NASA sowie auf Tests mit verlustfreien Methoden und ist

durch Patente geschützt. Wir sind daher der Ansicht, dass diese Technologie

einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil gegenüber herkömmlicher

Flüssigwasserstofftechnologie und der Speicherung von komprimiertem

gasförmigem Wasserstoff bietet. GenH2 bietet auch Wasserstoffverflüssiger in

verschiedenen Größen an (20 kg/Tag bis zu 5 Tonnen/Tag), die ein

patentiertes System nutzen, das keine Vorkühlung mit flüssigem Stickstoff

erfordert. GenH2 bedient Märkte wie Schwerlasttransport, Massenverkehr,

Schienenverkehr, Schifffahrt, Luftfahrt und Industrie. Nach der Übernahme

von GenH2 im März gab Path2 Hydrogen im Oktober 2025 bekannt, dass es eine

Vereinbarung zum Erwerb von 100% von ProtonH2 geschlossen hat, das über eine

patentierte Technologie zur Herstellung großer Mengen kohlenstoffarmen

Wasserstoffs aus erschöpften Ölreservoirs zu sehr niedrigen Kosten von ca.

0,75 $/kg Wasserstoff verfügt. Durch die Kombination des

Upstream-Unternehmens ProtonH2 mit dem Midstream-Unternehmen GenH2 wird

Path2 Hydrogen in der Lage sein, kohlenstoffarmen Wasserstoff zu

rekordniedrigen Preisen zu produzieren, zu speichern und zu transportieren.

Zu den wichtigsten Kunden dürften KI-Rechenzentren, industrielle Abnehmer

sowie Logistik- und Transportunternehmen zählen. In unserer

Coverage-Aufnahme stützen wir unsere Bewertung ausschließlich auf GenH2,

sehen jedoch ein erhebliches Aufwärtspotenzial in der zukünftigen

Kombination von GenH2 und ProtonH2. Unsere DCF-basierte Bewertung ergibt ein

Kursziel von EUR2,00. Wir nehmen die Coverage mit einer Kaufempfehlung auf

(Aufwärtspotenzial: 150%).

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=0e1e33e546ba2081ebc172a7279c28dc

Contact for questions:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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