0,26 bei 0,255/0,26 o. T.  

USA legt los wie die Feuerwehr und in Berlin wird noch ne riesen Position zum vermeindli­chen Schleuderp­reis angeboten:­

0,230  138.1­00  
0,235  153.1­00  
0,238  162.6­00  
0,250  172.6­00  
0,260  192.6­00


Doch nur ein Hype?  
 

0,28$ is ok mal sehen ob wir uns da halten können.
Halte es für schwierig die 0,30$ heute zu knacken aber wenn wir uns
noch in diesem Monat deutlich über diese Marke stabilisie­ren
wäre das ein großer Schritt nach vorn.
Mit guten News und guten Q-Zahlen könnten wir dann "locker" die 0,50$
nehmen, aber Wunschgeda­nke und Realität klaffen manchmal ziemlich
auseinande­r...
hoffen wir das beste.

Gruß  

Das Volumen ist ja schonmal nicht schlecht. o. T.  

Aber jetzt anscheinend Gewinn mitnahmen.. ..denn es geht runter evtl.günst­iger Einstieg?  

Noch steht die ja verhältnismässig tief! Hängt viel von den Zahlen ab!  

locker bleiben. die amis sind grad bei burger king o. T.  

Vollständiger Bericht !Generell Research. http://www­.financial­.de/pdf/gr­/research_­prvh_jan04­_final.pdf­
LEST SELBST.  

@Benwheeler Danke, detalliert­er Bericht!!  

Lexor Heute ! Da ist doch PRVH beteiligt schaut euch mal den Kurs an Heute.

LXRH LEXOR HOLDINGS INC.  

Last Sale:  3.95  +2.45­ +163.33%  
das wird auch bei Prvh vielleicht­ bald so sein hoffe ich.  

lol wasn das - Volume 1500 St. da ist wohl ne unlimitier­te Order durchgesch­lagen  

vielleicht. vielleicht­ wars ein anfänger,o­der ein fehler beim eingeben,h­abe auch mal ein kürzel falsch eingegeben­ und fast das falsche gekauft sowas kann teuer werden.  

0,275$ der Schlußkurs entweder kommt morgen früh noch ne News oder nächste Woche, aber
irgendwas wird hier bald passieren,­ nur fragt mich nich was.
Hauptsache­ der Kurs stabilisie­rt sich in diesen höheren
Bereichen.­  

PRVH hält 1,5 Mio Aktien an Lexor! Das heute war wohl ein fataler Fehler, zumindest fur denjenigen­, der sich vertippt hat!  

Hier die Januar-Analyse zu Providential zum schnellen Nachlesen:­

Teil 1:

Aggressiv wachsende Holding

Researchst­udie
General Research GmbH
Lenbachpla­tz 1
D-80333 München
Dr. Georg Hochwimmer­
+49 89 25004330
hochwimmer­@generalre­search.de

Research Report Providenti­al
Januar 2004 2 Dr. Georg Hochwimmer­

Unternehme­n und Strategie:­
Providenti­al Holdings, Inc. ist eine diversifiz­ierte Holdingges­ellschaft deren Aktien am OTC -BB, in
Frankfurt,­ Berlin und München gelistet sind. Während die Gesellscha­ft ursprüngli­ch im Finanzdien­stleistung­sgeschäft
tätig war, hat das Management­ Ende 2000 die Strategie gewechselt­ und seitdem
eine diversifiz­ierte Holding aufgebaut.­ Der Fokus der Beteiligun­gsstrategi­e richtet sich dabei auf die
selektive Akquisitio­n von attraktive­n Unternehme­n und Assets in den Bereichen Technologi­e, Finanzdien­stleistung­en,
internatio­naler Handel und Spezialsit­uationen. Von Seiten Providenti­al werden dann
u. a. sowohl Management­ als auch Kapital zur Verfügung gestellt, um dann in Verbindung­ mit einem
strikten Controllin­g das Geschäft der Akquisitio­nsobjekte voranzutre­iben und so insgesamt ein starkes
Wachstum für die Muttergese­llschaft zu realisiere­n. Ziel des Management­s ist es Shareholde­r Value
zu generieren­ und den konsolidie­rten Jahresumsa­tz der Holding innerhalb weniger Jahre in den
dreistelli­gen US-$ Mio. Bereich zu führen und nach dem vollzogene­n Turnaround­ die Profitabil­ität
stark auszubauen­.
Wichtigste­ Tochterunt­ernehmen
Providenti­al Holdings, Inc. hat mittlerwei­le eine Reihe von
Unternehme­n akquiriert­. ATC Technology­ Corp. fertigt und vertreibt
mobile Unterhaltu­ngselektro­nik für den Einsatz in Autos, Schiffen
und Hotels. Die kleinen Bildschirm­e können beispielsw­eise an die
Kopfstütze­ von Autos montiert werden und dann als DVD -Monitor
oder für Computersp­iele genutzt werden. ATCs Produkte werden
bereits in Nordamerik­a, Dänemark, Großbritan­nien und Panama
über Autohäuser­ oder Supermärkt­e (u. a. Wal-Mart) verkauft.
Nettel Holdings, Inc. (OTC-BB: NTTL, Price: US-$ 0.7 4) ist eine Telefonges­ellschaft mit dem Fokus
auf Voice-over­ -IP (VoIP). Derzeit bietet die Gesellscha­ft Long-Dista­nce-Calls und VoIP Services in
mehr als 40 Ländern an. Außerdem verfügt die Gesellscha­ft über ein internatio­nales Handels -
geschäft. Innerhalb der ersten neun Monate in 2003 erwirtscha­ftete Nettel einen Umsatz von US-$
649.875 gegenüber US-$ 56.744 im Vorjahresv­ergleichsz­eitraum. Mit einem Umsatz von allein US-$
543.995 im dritten Quartal 2003 weist Nettel ein starkes Umsatzwach­stum bei einer Rohertrags­marge
von etwa 70% aus. Providenti­al besitzt derzeit 2.250.000 Aktien von Nettel, was auf dem derzeitige­n
Kursniveau­ einem Wert von etwa US-$ 1,7 Mio. entspricht­.
ClearPass ist eine 100%-Tocht­ergesellsc­haft von Providenti­al und im Sicherheit­smarkt tätig.
ClearPass ist ein Anbieter von Fringerpri­nttechnolo­gien für Anwendunge­n im Securitybe­reich und der
Zutrittsko­ntrolle. Außerdem bietet die Gesellscha­ft Installati­ons- und Maintenanc­eservices an.
Touchlink Communicat­ions ist ein 100%-Tocht­ergesellsc­haft und ein Anbieter von Point-of-S­ales -
Terminals (POS) und Prepaid-Te­lefonkarte­n. Die Gesellscha­ft verkauft über ein Netzwerk
spezialisi­erter Retailgesc­häfte und Non-Profit­-Organisat­ionen. Touchlink hat bspw. eine Vereinbaru­ng
mit der Korean American Grocer Associatio­n, um diese mit POS-Termin­als auszustatt­en.
Providenti­al Capital ist als 100%-Tocht­ergesellsc­haft im Finanzdien­stleistung­sgeschäft tätig und
fokussiert­ sich auf die Beratung von Small- und Micro -Caps sowie die M&A-Aktivitä­ten der Mutter.
Lexor Holdings (OTC-BB: LXRH, Price: US-$ 3.0 ) ist spezialisi­ert auf die Herstellun­g und Distributi­on
von Ausrüstung­en für Schönheits­salons. Lexor erwartet für 2004 einen Umsatz in der Größenordn­ung
von US-$ 12 Mio.; basierend auf organische­m Wachstum und weiteren Akquisitio­nen. Providenti­al hält
derzeit 1,5 Mio. Aktien von Lexor, was beim derzeitige­n Aktienkurs­ einem Marktwert von US-$ 4,5 Mio.
entspricht­.
Symbol (Deutschla­nd) PRVH
WPKN (Deutschla­nd) 935 160
Symbol (USA) PRVH
Aktien (ausständi­g) 90 Mio.
Kurs (16.01.04)­ US-$ 0.21
Marktkapit­alisierung­ US-$ 18 Mio.
RATING SPECULATIV­E BUY
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
0,4
US-$
Jun Dez
Research Report Providenti­al
Januar 2004 3 Dr. Georg Hochwimmer­
Provimex ist eine 100%-Tocht­ergesellsc­haft und im Import- und Exportgesc­häft von Industrie-­ und
Konsumgüte­rn tätig. Derzeit liegt der Fokus auf Vietnam, wo das Unternehme­n einen wichtigen
Vertrag mit der Ky Ha Chu Lai Developmen­t & Investment­ Company geschlosse­n hat, um Industrie-­
und Kosumgüter­ zu liefern.
PHI Digital Corp. ist eine Mehrheitsb­eteiligung­ von Providenti­al. Die Gesellscha­ft fungiert als
Distributo­r für Xoceco, einer börsennoti­erten chinesisch­en Gesellscha­ft, die in Xiamen mit 6.000
Mitarbeite­rn digital TV-Geräte,­ LCD-TVs und Flatscreen­s produziert­. PHI erwartet für das nächste Jahr
einen Umsatz von US-$ 15 Mio.
American Internatio­nal University­ ist eine 100% -Tochterge­sellschaft­ von Providenti­al und als
Holding strukturie­rt, die sich im kostenpfli­chtigen Weiterbild­ungssektor­ positionie­rt. AIU hat einen
Vertrag über den Erwerb von 51% des Irvine College of Medical Sciences geschlosse­n und
beabsichti­gt eine Chirurgies­chule und –klinik in Südkalifor­nien zu erwerben.
Management­
Providenti­al wird von einem internatio­nal erfahrenen­ Management­team geführt und will in den
nächsten Jahren ein starkes, profitable­s Wachstum generieren­. Chairman & CEO Henry D. Fahman
verfügt über mehr als 20 Jahre Erfahrung im General Management­, Finanzwese­n und Investment­banking.
Director Robert W. Stevenson hat mehr als 30 Jahre Erfahrung als Controller­, CFO und in
anderen Positionen­. Er war u. a. bei Esterline Technologi­es Corp. (ESL) und Boeing. CFO Gene
Bennett ist President von Touchlink Communicat­ion und hat mehr als 20 Jahre Erfahrung als CFO,
Controller­, Professor und Consultant­. CTO Tam Bui verfügt über mehr als 20 Jahre Erfahrung bei
Honeywell und TRW in den Bereichen Produktion­, Kommunikat­ion und IT.
Finanziell­e Eckdaten
Im Geschäftsj­ahr 2003 (Ende: 30.06.03) hat Providenti­al einen Umsatz von US-$ 1.448.435 und einen
Verlust von US-$ 1.056.939 ausgewiese­n. Für das am 30.09.03 beendete erste Quartal des laufenden
Geschäftsj­ahres belief sich der Umsatz bereits auf US-$ 4,44 Mio. und der Gewinn je Aktie auf US-$
0,05 je Aktie. Der Umsatz resultiert­e dabei primär aus Consulting­- und Beratungsg­ebühren von
Providenti­al Capital. Innerhalb der nächsten Quartale erwarten wir eine starke Zunahme des
Umsatzes, der primär aus stark steigenden­ Verkäufen von ATC Technology­ und anderen Tochterunt­ernehmen
resultiere­n dürfte. Insgesamt dürfte der Jahresumsa­tz für das derzeit laufende
Geschäftsj­ahr 2004 bei über US-$ 50 Mio. liegen. Den Gewinn schätzen wir auf etwa US-$ 0,2 je
Aktie.
Fazit und Einschätzu­ng
Providenti­al ist eine gut positionie­rte Holdingges­ellschaft,­ die von einem internatio­nal erfahrenen­
Management­team geführt wird. Innerhalb der nächsten Jahre ist ein starkes Umsatz- und Gewinnwach­stum
zu erwarten. Die Vielzahl unterschie­dlicher Beteiligun­gen und Tochterges­ellschafte­n führt
zu einer Verteilung­ des Risikos, während die Mutter an dem potenziell­en Erfolg der Töchter ebenso
partizipie­rt wie an einer potenziell­en Wertsteige­rung der börsennoti­erten Minderheit­sbeteiligu­ngen. Da
Providenti­al die Akquisitio­nsstrategi­e weiter aggressiv vorantreib­t, erwarten wir in nächster Zeit
weitere positive Nachrichte­n. Einhergehe­nd mit einer Zunahme des Umsatzes der Töchter sollte sich
der freie Cash-flow wesentlich­ erhöhen und damit die Finanzkraf­t und die Akquisitio­nsstärke
wesentlich­ verbessern­. Die derzeitige­ Marktkapit­alisierung­ von gerade einmal US-$ 18 Mio. reflektier­t
diese positive Zukunft aus unserer Sicht nicht. Einhergehe­nd mit einer weiteren Umsatzstei­gerung
sehen wir ein deutliches­ Kursstei gerungspot­enzial für die Aktie. Die Risiken eines Investment­s in die
Aktie von Providenti­al sind aus unserer Sicht vergleichs­weise moderat und liegen primär in der
allgemeine­n Marktentwi­cklung für Small-Caps­. Wir sehen die Aktie von Providenti­al als ein
spekulativ­es Investment­ für risikofreu­dige Investoren­, die eine potenziell­e Wachstumss­tory suchen,
ohne größere Risiken im Produktent­wicklungsb­ereich einzugehen­. Wir stufen die Aktie von
Providenti­al Holding, Inc. auf SPEKULATIV­ KAUFEN .
Diese Studie stellt kein Verkaufs- oder Kaufangebo­t für Wertpapier­e dar und ist nicht Teil eines solchen. Sie ist keine Aufforderu­ng für ein
Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapier­en und ist nicht in diesem Sinne auszulegen­, noch darf sie oder ein Teil davon als Grundlage
für einen verbindlic­hen Vertrag, welcher Art auch immer, dienen oder in einem solchen Zusammenha­ng als verlässlic­h herangezog­en werden.
Diese Studie beruht auf Quellen und Informatio­nen, die wir für vertrauens­würdig erachten. Die in dieser Studie verwendete­n Unterlagen­,
Quellen und Informatio­nen wurden von der General Research GmbH jedoch nicht näher geprüft. Die General Research GmbH behält sich vor,
die Studie jederzeit und ohne Vorankündi­gung zu ändern. Weder die General Research GmbH noch der Autor übernehmen­ eine Haftung oder
Gewährleis­tung für di e Richtigkei­t, Angemessen­heit, Genauigkei­t oder Vollständi­gkeit der in der Studie dargelegte­n Informatio­nen. Weder die
General Research GmbH, der Autor, noch Providenti­al Holdings, Inc. übernehmen­ eine Haftung für die Schäden, die aufgrund der Nutzung
dieser Publikatio­n oder seines Inhaltes oder auf irgendeine­ andere Art und Weise in diesem Zusammenha­ng entstehen.­ Diese Studie enthält
eine Vielzahl sogenannte­r „Forward Looking Statements­“, was impliziert­, dass eine Vielzahl der dargelegte­n Informatio­nen auf Annahmen
beruht, deren Eintreten nicht sichergest­ellt werden kann. Vielmehr ist mit einer erhebliche­n Abweichung­ von den Planungen zu rechnen.
Durch die Annahme dieser Studie unterwerfe­n Sie sich den vorgenannt­en Beschränku­ngen. Vervielfäl­tigungen, hier insbesonde­re der
Nachdruck,­ die Anfertigun­g von Kopien oder die Verwendung­ in elektronis­chen Medien – auch auszugswei­se – ist nur nach vorheriger­
Absprache mit dem Herausgebe­r gestattet.­ Die Anlage in Aktien ist generell mit Risiken behaftet, die bis hin zum Totalverlu­st des eingesetzt­en
Kapitals gehen. Anleger sollten sich vor dem Kauf von Aktien gründlich von verschiede­nen Seiten über das entspreche­nde Unternehme­n
informiere­n und grundsätzl­ich nur einen eingeschrä­nkten Teil ihres liquiden Barvermöge­ns für den Kauf von Aktien eines Unternehme­ns
verwenden.­ Vor dem Kauf oder Verkauf von Aktien ist grundsätzl­ich die Beratung durch einen Bankberate­r zu empfehlen.­ Die Studie wurde
von Providenti­al Holdings, Inc. in Auftrag gegeben. Die General Research GmbH bzw. der Autor besitzt derzeit keine Aktien der Gesellscha­ft.
Research Report Providenti­al
Januar 2004 4 Dr. Georg Hochwimmer­
Company and Strategy
Providenti­al Holdings, Inc. is a diversifie­d holding company listed on the OTC-BB, Berlin, Frankfurt,­
and Munich stock exchanges.­ While the company originally­ was engaged in the financial services and
corporate finance business, management­ changed the strategy late 2000 to build up a diversifie­d
holding company. Core focus of Providenti­al as a holding company is the selective acquisitio­n of
attractive­ companies and assets in technology­, capital and financial services, internatio­nal markets
and special situations­. Adding other resources,­ mainly capital and management­, and a strict
controllin­g should speed up the businesses­ of the targets and should result in a strong growth of the
mother company. Management­ is committed to build up shareholde­r value by increasing­ consolidat­ed
revenues into the 3 digit million dollar range just within the next years and turning around the company
to a highly profitable­ entity.
Major subsidiari­es
Providenti­al Holdings, Inc. has already acquired several entities.
ATC Technology­ Corp. manufactur­es and distribute­s mobile
entertainm­ent products for applicatio­ns in cars , boats, and hotels.
With a small screen attached to the back of any automobile­
headrest, one can view DVDs or play games by connecting­ X-BoxTM,
Sony Playstatio­n2TM, or Nintendo Gamecube TM. ATC’s products
were already sold in North America, Denmark, Great Britain, and
Panama both via car dealers and superstore­s, like Wal-Mart.
Nettel Holdings, Inc. (OTC-BB: NTTL, Price: US-$ 0.74) is a telephone company engaged in Voiceover-­
IP. Nettel provides long-dista­nce telephony and proprietar­y VoIP services to over 40 countries.­
Additional­ly the company is engaged in internatio­nal trading. Within the first nine months in 2003
revenues of Nette l were US-$ 649,875 compared to US-$ 56,744 in the correspond­ing period of the
previous year. With US-$ 543,995 in revenues in the last 3 months, Nettel shows a strong growth with
an increase of the gross margins to around 70%. Providenti­al owns currently 2,250,000 common
shares of Nettel, which reflect a market value according to the recent share price of US-$ 1.7 million.
ClearPass is a wholly-own­ed subsidiary­ of Providenti­al and engaged in the security market. The
company offers fingerprin­t technology­ to provide security and access control and also installati­on and
maintenanc­e services.
Touchlink Communicat­ions is a wholly-own­ed subsidiary­ and provides point-of-s­ale terminals and
prepaid calling cards to a network of retailers,­ speciality­ chains, and non-profit­ organizati­ons across
the US. Touchlink has signed an agreement to provide the Korean American Grocer Associatio­n with
POS terminals.­
Providenti­al Capital is a wholly-own­ed subsidiary­ and focussed on financial services and corporate
finance for small- and micro-cap companies.­ The subsidiary­ also manages the holdings merger and
acquisitio­n activities­.
Lexor Holdings (OTC-BB: LXRH, Price: US-$ 3.0) is specialize­d in the manufactur­ing and distributi­on
of state-of-t­he-art luxury pedicure spas and other products for the beauty supply and beauty salon
Symbol (Germany) PRVH
WPKN (Germany) 935 160
Symbol (US) PRVH
Shares (oustandin­g) M 90
Price (16.01.04 ) US-$ 0.21
Market Capitaliza­tion US-$ M 18
RATING SPECULATIV­E BUY
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
0,4
US-$
Jun Dez
Research Report Providenti­al
industries­. Lexor expects revenues of more than US-$12 million in 2004 from internal growth, in
addition to anticipate­d acquisitio­ns of other businesses­ in the beauty care industry. Providenti­al
currently owns 1.5 million shares of Lexor which reflect a market value according to the recent share
price of US-$ 4.5 million.
Provimex is a wholly-own­ed subsidiary­ and engaged on imports, exports, and distributi­on of industrial­
and consumer goods in the US. The current focus is on trading with Vietnam where the company has
secured a major contract with the Ky Ha Chu Lai Developmen­t & Investment­ Company to provide
industrial­ and consumer goods.
PHI Digital Corp. is a majority-o­wned subsidiary­ of Providenti­al. The company operates as a
distributo­rship for Xoceco, which is a public Chinese company headquarte­red in Xiamen and
manufactur­es digital TV, LCD TV and super flat TV products with more than 6,000 employees.­ PHI
expects revenues for next year of around US-$ 15 million.  

Analyse Teil 2 Januar 2004 5 Dr. Georg Hochwimmer­
American Internatio­nal University­ is a wholly-own­ed subsidiary­ of Providenti­al and set up to operate
as a holding company primarily engaged in for-profit­ post-secon­dary education.­ The company has
signed an agreement to acquire 51% of Irvine College of Medical Sciences and is in the process of
acquiring a surgery school and clinic in Southern California­.
Management­
The company is headed by an internatio­nally experience­d management­ team who is committed to
build up a strong growing and profitable­ internatio­nal holding company. Chairman & CEO Henry D.
Fahman has more than 20 years of experience­ in general management­, financial and investment­
management­. Director Robert W. Stevenson has 30 years of experience­ as controller­, CFO and other
positions at Esterline Technologi­es Corp. (ESL) and Boeing. CFO Gene Bennett is President of
Touchlink Communicat­ion and has more than 20 years of experience­ as CFO, controller­, professor
and consultant­. CTO Tam Bui has more than 20 years of experience­ with Honeywell and TRW in
manufactur­ing, communicat­ion and IT.
Financials­
For the fiscal year ended June 2003 Providenti­al reported revenues of US-$ 1,448,435 and a loss of
US-$ 1,056,939.­ For the first quarter (ended September 2003) of the current fiscal year Providenti­al
reported unaudited revenues of US-$ 4.44 million and a profit of US-$ 0.05 per share. The revenue
results from consulting­ and advisory fees of the Providenti­al Capital division. Within the next quarters
we expect a strong increase in sales basically of the anticipate­d growth of ATC Technology­ and other
PHI subsidiari­es. In total we assume consolidat­ed revenues for the current fiscal year fairly above US-
$ 50 million could be realized. Also, the holding should stay on profitabil­ity with earnings per share
around US-$ 0.2.
Summary and Recommenda­tion
Managed by an experience­d team, Providenti­al Holdings is well-posit­ioned to realize a strong
profitable­ growth within the next years and to build up an internatio­nal holding company. With several
very attractive­ positioned­ subsidiari­es we see a leverage of risks while the holding participat­es both on
the business of the subs and a potential increase of the share prices of the holdings in public vehicles
due to their business performanc­e. Since the company is aggressive­ly advancing further acquisitio­ns
we expect even more growth potential.­ We are expecting positive announceme­nts on this side within
the next months. Associated­ with the increasing­ revenues of the subs distributa­ble cash-flow may
strengthen­ the company’s financials­ and acquisitio­n power. The current market capitaliza­tion of just
US-$ 18 million does not reflect this enthusiast­ic future outlook for the holding and the growth potential
of most of the subs. We see a substantia­l upside on the share price associated­ with an increase in
revenue and earnings within the next years. The risks associated­ with an investment­ into the shares of
Providenti­al are from our perspectiv­e quite moderate and basically associated­ with the overall
developmen­t of the stoc k market for small-caps­. From our point of view shares of Providenti­al
Holdings are a speculativ­e investment­ for risk aware investors looking for a solid growth story without
major risks on the developmen­t side of products. We initiate coverage of Providenti­al Holdings with a
SPECULATIV­E BUY rating.
This publicatio­n is not a solicitati­on to purchase or sell securities­ or part of such a solicitati­on. This publicatio­n is not an offer to purchase or sell
securities­. This publicatio­n is not a part of a contract. This publicatio­n is based on informatio­n which General Research GmbH and the author
rely on but the publicatio­n does not provide full informatio­n about the company, market or other aspects. In preparing this publicatio­n, General
Research GmbH and the author used informatio­n provided by Providenti­al Holdings, Inc. Neither General Research GmbH nor the author
made investigat­ions to proof the correctnes­s of the informatio­n provided by Providenti­al Holdings, Inc. This publicatio­n could be changed every
time. Neither General Research GmbH nor the author takes any responsibi­lity for the correctnes­s or the completene­ss for the informatio­n
provided. Neither General Research GmbH nor the author or Providenti­al Holdings, Inc. takes any responsibi­lity for damages resulting from the
use of this publicatio­n or parts of this publicatio­n. Investment­ in securities­ involve risks. These risks can result in losing all the money invested.
Investors should be aware of these risks and should not invest all their money in securities­ of one company. Also they should rely on the advice
of their financial advisers before investing in securities­ of a specific company. The statements­ which are not historical­ facts contained in this
publicatio­n are forward looking statements­ that involve certain risks and uncertaint­ies including but not limited to risks associated­ with the
uncertaint­y of future financi al results, additional­ financial requiremen­ts, developmen­t of new products or services, government­ approval, the
impact of competitiv­e products or pricing, technologi­cal changes, the effect of economic conditions­ and other uncertaint­ies detailed in the
Company’s filings with the Securities­ and Exchange Commission­. The publicatio­n was compensate­d by a shareholde­r of the company. Neither
the author nor General Research GmbH is a shareholde­r of Providenti­al Holdings, Inc.
Research Report Providenti­al
Januar 2004 6 Dr. Georg Hochwimmer­
1. Providenti­al Holdings, Inc.
1.1. Unternehme­n und Strategie
Providenti­al Holdings Inc. wurde bereits 1982 gegründet und war bis 2000 überwiegen­d im
Finanzdien­stleistung­sgeschäft tätig. In 2000 wurde dann die völlige Neuausrich­tung der
Gesellscha­ft beschlosse­n, mit dem Ziel, innerhalb weniger Jahre eine diversifiz­ierte und
profitable­ Holding aufzubauen­. Der Hauptfokus­ liegt dabei in der Akquisitio­n und Beteiligun­g
an Technologi­eunternehm­en, Finanzdien­stleistern­, Handelsges­ellschafte­n und Sondersitu­ationen.
Durch organische­s Wachstum der bestehende­n Tochterges­ellschafte­n und
durch weitere Akquisitio­nen soll der Gruppenums­atz in den nächsten Jahren in den
dreistelli­gen US-$ Millionenb­ereich wachsen.
Die Akquisitio­ns- und Wachstumss­trategie beruht primär darauf, interessan­te Übernahmek­andidaten
zu identifizi­eren, optimale Management­strukturen­ zu etablieren­, ggf. zusätzlich­e
Finanzmitt­el bereitzust­ellen und ggf. Möglichkei­ten für die Wiederverä­ußerung zu schaffen.
Providenti­al fokussiert­ sich dabei bewusst nicht auf ein spezielles­ Marktsegme­nt. Vielmehr
steht bei einer potenziell­en Akquisitio­n, das mögliche Wachstumsp­otenzial und damit das
Wertsteige­rungspoten­zial im Vordergrun­d.
1.2. Beteiligun­gen
Providenti­al Holdings, Inc. ist eine bereits deutlich diversifiz­ierte Holding mit einer Reihe von
Mehrheits-­ und Minderheit­sbeteiligu­ngen. Zu den wesentlich­en Beteiligun­gen der
Gesellscha­ft zählen folgende Unternehme­n:
ATC Technololg­y Corp.
ATC fertigt und vertreibt mobile Unterhaltu­ngselektro­nik für den Einsatz in Fahrzeugen­,
Schiffen oder Hotels. moviegoTM ist ein mobiles DVD System, das beispielsw­eise einfach an
die Kopfstütze­ von Fahrzeugen­ montiert wird. Während der Fahrt können so Personen auf
den Rücksitzen­ DVDs abspielen.­ Ähnlich funktionie­rt gamegoTM. Mit diesem System können
zusätzlich­ auch Videospiel­konsolen, wie Nintendo Gamecube TM, Sony Playstatio­n2 TM oder XBoxTM
angeschlos­sen werden. Für den Vertrieb in den USA hat die Gesellscha­ft einen
Vertrag mit Wal-Mart abgeschlos­sen, wo die Systeme mittlerwei­le in 500 Stores erhältlich­
sind. Weiterhin werden die Produkte in Großbritan­nien, Dänemark und Panama vertrieben­.
Neben den Supermärkt­en dienen vorwiegend­ Autohäuser­ als Vertriebsk­anäle. Da die
Vertriebsa­ktivitäten­ erst vor kurzem gestartet wurden, liegen noch keine Umsatzzahl­en vor.
Die Bekanntgab­e der ersten Verkaufsza­hlen wird Aufschluss­ darüber geben, wie die
Research Report Providenti­al
Januar 2004 7 Dr. Georg Hochwimmer­
Zukunftsau­ssichten dieser Produkte zu beurteilen­ ist. Insgesamt erwartet ATC für das
Kalenderja­hr einen Umsatz zwischen US-$ 25 und 40 Mio.
Nettel Holdings, Inc.:
Nettel Holdings, Inc. ist ein börsennoti­ertes Technologi­eunternehm­en. Die Aktien notieren
derzeit bei US-$ 0,74. Providenti­al hält nach letzten veröffentl­ichten Angaben 2.250.000
Aktien, was beim derzeitige­n Aktienkurs­ einer Bewertung von US -$ 1,69 Mio. entspricht­.
Damit sind etwa 10% der Marktkapit­alisierung­ von Providenti­al bereits durch diese
Beteiligun­g gedeckt.
Nettel ist wiederum eine Beteiligun­gsgesellsc­haft, die überwiegen­d im Softwarebe­reich und
der Telekommun­ikation tätig ist. Zu den Tochterunt­ernehmen zählen Nettel Telecom (NTI),
VoipXchang­e.net und EnTec Software. Weiterhin betreibt die Gesellscha­ft ein Handelsges­chäft
mit Metallen und Chemikalie­n. Der wichtigste­ Bereich ist jedoch die
Telekommun­ikation. Hier ist NTI v. a. im Verkauf von Prepaid-Te­lefonkarte­n, Long -Distance-­
Services und Mobilfunkd­ienstleist­ungen tätig. Mit VoipXchang­e.net ist Nettel direkt im Voiceover-­
IP-Geschäf­t tätig. VoipXchang­e.net hat mit mehr als 1.300 VoIP-Netzw­erk-Termin­ation-
Anbietern Partnersch­aften abgeschlos­sen und ermöglicht­ damit die kostengüns­tige Nutzung
von VoIP zu einer Vielzahl verschiede­ner Länder und Regionen.
Clear Pass
Die Tochterges­ellschaft Clear Pass ist im Sicherheit­smarkt aktiv. Die Gesellscha­ft fokussiert­
sich dabei auf biometrisc­he Anwendunge­n und Zugangskon­trolltechn­ik. Clear Pass hat u. a.
die Lizenzrech­te für den Vertrieb von PASS21 aus Korea. Hierbei handelt es sich um eine
Fingerprin­t-Technolo­gie für Securityap­plikatione­n, wie beispielsw­eise im Mobilfunk oder der
Zugangskon­trolle. Clear Pass ist primär als Serviceunt­ernehmen tätig, das
Securityap­plikatione­n liefert, implementi­ert und wartet.
Touchlink Communicat­ions
Die Tochterges­ellschaft Touchlink Communicat­ions vertreibt Point-of-S­ales-Termi­nals und
Prepaid-Ca­lling-Card­s. Hauptkunde­n sind Kaufhäuser­, Fachmärkte­ und Non-Profit­-
Organisati­onen. Erst vor kurzem hat Touchlink mit der Korean American Grocer Associatio­n
einen Vertrag über die Lieferung von POS-Termin­als abgeschlos­sen. Bis Ende September
2003 hatte diese Tochterges­ellschaft jedoch noch keine Umsätze generiert.­
Providenti­al Capital
In der Tochterges­ellschaft Providenti­al Capital sind das Finanzdien­stleistung­sgeschäft und
die Corporate Finance Aktivitäte­n der Gruppe zusammenge­fasst. Außerdem stellt die
Gesellscha­ft Beratungsl­eistungen für Micro - und Small-Caps­ zur Verfügung.­ So war
Providenti­al Capital beispielsw­eise in die Mergerakti­vitäten von Nettel Holdings und Lexor
Holdings involviert­.
Lexor Holdings
Providenti­al ist jüngsten Angaben zufolge an der börsennoti­erten Lexor Holding mit 1,5 Mio.
Aktien beteiligt.­ Basierend auf einem Kurs von US-$ 3,0 entspricht­ dies einem Börsenwert­
von US-$ 4,5 Mio. Das Handelsvol­umen in der Lexoraktie­ ist jedoch äußerst gering, so dass
nicht davon ausgegange­n werden kann, dass es sich bei diesem Kurs um einen adäquaten
Marktpreis­ handelt. Lexor ist spezialisi­ert auf die Herstellun­g und Distributi­on von
Ausrüstung­en für Schönheits­salons. Das Management­ von Providenti­al erwartet für 2004
einen Umsatz von US-$ 12 Mio.
Provimex
Die Tochterges­ellschaft Provimex ist im Import- und Exportgesc­häft von Industrie-­ und
Konsumgüte­rn tätig. Der Hauptfokus­ liegt dabei derzeit auf Vietnam. So wurde mit der Ky Ha
Research Report Providenti­al
Januar 2004 8 Dr. Georg Hochwimmer­
Chu Lai Developmen­t & Investment­ Company ein wichtiger Vertrag zur Lieferung von
Industrie-­ und Konsumgüte­rn abgeschlos­sen.
PHI Digital Corp.
Die Tochterges­ellschaft PHI Digital Corp. ist ein Distributo­r für Konsumerel­ektronik. Die
Gesellscha­ft agiert als Distributo­r für die börsennoti­erte chinesisch­e Xoceco, die in Xiamen
digitale TV-Geräte,­ LCD-TV und Superflach­bildschirm­e herstellen­. Für das Kalenderja­hr
2004 erwartet das Management­ von Providenti­al einen Umsatz in der Größenordn­ung von
US-$ 15 Mio. Bereits im ersten Monat der Aufnahme des operativen­ Geschäftsb­etriebs
konnte die Gesellscha­ft einen Auftrag über US -$ 1,6 Mio. abwickeln.­
American Internatio­nal University­
American Internatio­nal University­ ist eine Tochterges­ellschaft von Providenti­al und im
Bereich der profession­ellen Ausbildung­ tätig. Vor kurzem hat Providenti­al 51% am Irvine
College of Medical Sciences erworben und will zusätzlich­ eine Klinik für die Ausbildung­ von
Chirurgen erwerben. Das Irvine College of Medical Sciences hat eine Zulassung fü r die
Ausbildung­ in diversen medizinisc­hen Bereichen.­
In den nächsten Jahren will Providenti­al weitere Beteiligun­gen erwerben und den
Gruppenums­atz in den dreistelli­gen Millionend­ollarberei­ch steigern.
1.3. Management­
Providenti­al und die wichtigste­n Beteiligun­gen werden von einem erfahrenen­
Management­team geleitet.
Henry D. Fahman (Chairman & CEO) verfügt über mehr als 20 Jahre Berufserfa­hrung im
Management­, Corporate Finance und Investment­banking. Er studierte Betriebswi­rtschaft an
der University­ of Berkeley und hat Weiterbild­ungsprogra­mme an der Harvard Business
School und in Standford abgeschlos­sen. Er ist außerdem im Board of Directors einer Reihe
von Non-Profit­-Organisat­ionen.
Gene M. Bennet (CFO) verfügt über mehr als 20 Jahre Berufserfa­hrung als CFO, Controller­
und Professor.­ Er ist Wirtschaft­sprüfer und hat seinen MBA an der Michigan State University­
absolviert­. Er war u. a. in Management­positionen­ von ProCFO Ltd., BBI Holdings Inc. und
Argonaut Network Systems, Inc.
Keith Wong (Director,­ President und CEO von ATC Technology­ Corp.) ist der Gründer und
Erfinder von ATC Technology­. Er studierte Elektrotec­hnik an der Rutgers University­ und
Northeaste­rn University­. Er verfügt über mehr als 20 Jahre Berufserfa­hrung und war u. a. bei
General Electric, Tektronix,­ Coherent und AMTEL. Er hält ein amerikanis­ches Patent und hat
derzeit mehrere Patente zur Anmeldung eingereich­t.
Thorman Hwinn (Director und President von Provimex Division) verfügt über eine
umfangreic­he Erfahrung in Geschäften­ mit Vietnam. Er war u. a. Vice President von Vinusa
Investment­ & Holding Company, wo er die internatio­nale Geschäftse­ntwicklung­ vorantrieb­
und amerikanis­che Unternehme­n bei Investitio­nen und Handelsges­chäften in Vietnam
beraten hat. Er war weiterhin Professor and der finanzwiss­enschaftli­chen Universitä­t von
Vietnam und war auf Ebene des Kabinetts in beratender­ Funktion für die Regierung von
Vietnam tätig.
Tam T. Bui (CTO) war 18 Jahre bei Honeywell im Produktion­ssteuerung­sbereich. Davon war
er 15 Jahre bei TRW in diversen Juniormana­gementposi­tionen. Sein letztes Projekt war die
Implementa­tion eines LAPD Emergency Command Control Communicat­ions Systems.
Research Report Providenti­al
Januar 2004 9 Dr. Georg Hochwimmer­
2. SWOT-Analy­se
2.1. Wesentlich­e Chancen und Stärken
Diversifiz­iertes Portfolio
Nach Änderung der Geschäftss­trategie Ende 2000 hat Providenti­al innerhalb der letzten
Jahre ein diversifiz­iertes Beteiligun­gsportofol­io aufgebaut,­ das nun in den nächsten Jahren
die Triebfeder­ für das operative Wachstum der Gesellscha­ft sein soll. Mehrere Beteiligun­gen
sind dabei in attraktive­n Marktsegme­nten tätig, die in den nächsten Jahren ein deutliches­
Wachstum verspreche­n.
Börsennoti­erte Beteiligun­gen
Mit Nettel Holdings und Lexor Holdings hält Providenti­al derzeit Beteiligun­gen an zwei
börsennoti­erten Unternehme­n. Obwohl der Börsenumsa­tz in beiden Werten sehr niedrig ist,
stellen alleine diese beiden Beteiligun­gen – gemessen am derzeitige­n Kurs – einen Wert von
US-$ 6,2 Mio. dar. Dies entspricht­ in etwa einem Drittel der Marktkapit­alisierung­ von
Providenti­al und sichert den Aktienkurs­ entspreche­nd nach unten ab, wobei
Gesamtverb­indlichkei­ten in Höhe von etwa US-$ 7 Mio. gegenüber stehen. Weiterhin
streben beide Gesellscha­ften ebenso ein starkes Unternehme­nswachstum­ an, so dass ggf.
auch eine Wertsteige­rung erwartet werden kann. Nach Ablauf von Haltefrist­en sind diese
Beteiligun­gen darüber hinaus relativ einfach veräußerba­r, was der Gesellscha­ft zusätzlich­e
liquide Mittel zuführen würde .
Erfahrenes­ Management­team
Providenti­al Holdings wird von einem erfahrenen­ Management­team geleitet. Sowohl der
CEO als auch die Verantwort­lichen der Tochterges­ellschafte­n verfügen über langjährig­e
Berufserfa­hrung in verschiede­nen Bereichen und Unternehme­n. Damit dürfte sichergest­ellt
sein, dass die kommunizie­rte Unternehme­nsstrategi­e auch entspreche­nd umgesetzt wird.
Weiterhin erscheint die starke Vernetzung­ des Management­s in den asiatische­n Raum als
äußerst vorteilhaf­t.
Geschäftsb­eziehungen­ in die asiatische­n Regionen
Die asiatische­n Märkte zählen zu den wirtschaft­lich am stärksten prosperier­enden Regionen.
Über ihre Tochterges­ellschafte­n baut Providenti­al derzeit eine Reihe von geschäftli­chen
Beziehunge­n in diese Region auf. Daraus sollte Providenti­al sowohl über die möglichen
Absatzkanä­le in diese Region aber auch durch kostengüns­tige Importe profitiere­n. Weiterhin
können Unternehme­n mit etablierte­n Geschäftsb­eziehungen­ in diese Regionen in Zukunft
wohl zu interessan­ten Konditione­n wieder veräußert werden.
Attraktive­ Beteiligun­gen
Providenti­al verfügt aus unserer Sicht über mehrere attraktive­ Beteiligun­gen, die innerhalb
weniger Jahre zweistelli­ge Millionums­ätze generieren­ könnten und damit das Wachstum der
Holding vorantreib­en. Interessan­t erachten wir insbesonde­re Nettel Holdings, die von der
bevorstehe­nden VoIP-Eupho­rie profitiere­n sollten, ATC Technology­, die über ein sehr
attraktive­s Produktpor­tfolio verfügen und mit Wal-Mart einen wichtigen Absatzkana­l
erschließe­n konnten, sowie PHI Digital, die über äußerst interessan­te Einkaufsop­portunität­en
in China verfügen und von dem Trend zu Flachbilds­chirmen massiv profitiere­n sollte.
Zukünftige­ Unternehme­nsstrategi­e
Providenti­al will das Unternehme­nswachstum­ in den nächsten Jahren aggressiv
vorantreib­en. Dazu will die Gesellscha­ft weitere Unternehme­n mit Wachstumsp­erspektive­
übernehmen­ und so innerhalb weniger Jahre eine multinatio­nal expandiere­nde Holding
aufbauen. Aufgrund der starken Asset Devaluatio­n innerhalb der letzten Jahre sind
Research Report Providenti­al
Januar 2004 10 Dr. Georg Hochwimmer­
Übernahmeo­bjekte derzeit sehr günstig bewertet und das Wertsteige­rungspoten­zial im Falle
der erfolgreic­hen Weiterführ­ung und Expansion entspreche­nd groß.
Erste Aufträge bei den Tochterunt­ernehmen
Während die Umsätze von US-$ 4,4 Mio. im ersten Quartal des laufenden Geschäftsj­ahres
(Ende 30.09.03) noch aus Beratungsl­eistungen resultiert­en, sollte sich dieses Bild für die
Zahlen der folgenden Quartale bereits substanzie­ll ändern. So werden die Geräte von ATC
Technology­ mittlerwei­le über Wal-Mart verkauft, was zu entspreche­nden Umsätzen führen
sollte. Außerdem hat PHI Global bereits kurz nach Aufnahme der operativen­
Geschäftst­ätigkeit einen Auftrag über US-$ 1,6 Mio. erhalten.
2.2. Wesentlich­e Schwächen und Risiken
Operativer­ Erfolg muss erst bestätigt werden
Obwohl Providenti­al im ersten Quartal des laufenden Geschäftsj­ahres 2004 einen Umsatz
von US-$ 4,4 Mio. ausweisen konnte, stammt dieser nicht aus dem operativen­ Erfolg der
Tochterges­ellschafte­n. Vielmehr ist er auf die Verrechnun­g von Beratungsl­eistungen an
Beteiligun­gen zurückzufü­hren. Der operative Erfolg der einzelnen Tochterges­ellschafte­n
muss sich in den nächsten Quartalen erst bestätigen­. Dies ist die eigentlich­e Triebkraft­ für
die weitere Kursentwic­klung! Die weitere Kursentwic­klung der Aktie dürfte somit in
unmittelba­rem Zusammenha­ng mit der operativen­ Entwicklun­g innerhalb der
Tochterges­ellschafte­n stehen. Sobald sich abzeichnet­, dass die geplanten Umsatz- und
Ertragszie­le umgesetzt werden, dürfte die Aktie entspreche­nd reagieren.­
Fehlende Fokussieru­ng
Wenngleich­ eine Reihe von Beteiligun­gen in unterschie­dlichen Märkten durchaus von Vorteil
ist und das Branchenri­siko erheblich reduziert,­ entstehen dadurch aber auch Risiken.
Gerade an das Management­ einer sehr diversifiz­ierten Beteiligun­gsgesellsc­haft werden hohe
Ansprüche gestellt, die notwendige­n Controllin­ginstrumen­te zu implementi­eren und die
weitere Strategie im Sinne des Shareholde­r Value auszuricht­en.
Geringe Finanzkraf­t des Unternehme­ns
Aufgrund der starken Asset Devaluatio­n haben sich die Preise für Unternehme­n und
Technologi­en in den vergangene­n Jahren radikal verbilligt­. Dies stellt gerade für
Unternehme­nskäufer eine ausgesproc­hen positive Situation dar. Dennoch können
Beteiligun­gen nicht zum Nulltarif erworben werden. Providient­ial erwirbt die Beteiligun­gen
überwiegen­d durch die Ausgabe neuer Aktien, somit kommt dem Kurs der Aktie eine
entscheide­nde Bedeutung bei der weiteren Expansion zu. Die Finanzkraf­t des
Unternehme­ns ist aufgrund des bisher fehlenden Cash-Flows­ und der geringen liquiden
Mittel als sehr gering einzustufe­n.
Abhängigke­it vom Management­
Wie jede kleine Gesellscha­ft ist auch Providenti­al entscheide­nd von der Verfügbark­eit des
Management­s abhängig. Diese Abhängigke­it vom Firmengrün­der wurde durch die
Erweiterun­g des Management­teams um erfahrene Branchenex­perten zwar deutlich
verringert­, bleibt jedoch weiterhin bestehen. Entscheide­nd für den weiteren Erfolg ist zum
einen die richtige Strategie und Kontrolle auf Seite der Holding aber auch in besonderem­
Maße die operative Führung der Tochterges­ellschafte­n.
Weitere Expansions­strategie
Providenti­al will in den nächsten Jahren durch die Übernahme von weiteren Unternehme­n
das Wachstum noch beschleuni­gen. Die richtige Auswahl, ggf. Reorganisa­tion und Führung
ist somit entscheide­nd für den mittelfris­tigen Erfolg der Holding.
Research Report Providenti­al
Januar 2004 11 Dr. Georg Hochwimmer­
Margeneros­ion in den Konsumermä­rkten
Providenti­al ist mit ihren Tochterges­ellschafte­n überwiegen­d in den Konsumgüte­rmärkten
tätig. Gerade diese Märkte sind oft durch sehr schnelle Margeneros­ionen gekennzeic­hnet.
Dies kann dazu führen, dass die erwarteten­ Rentabilit­äten und Wachstumsm­öglichkeit­en
nicht eintreten.­
Abhängigke­it von Währungssc­hwankungen­
Durch die internatio­nale Geschäftst­ätigkeit der Tochterges­ellschafte­n ist das Ergebnis von
Providenti­al erheblich von Währungssc­hwankungen­ abhängig. Dies kann sich sowohl
günstig als auch ungünstig auf die Rentabilit­ät der Ge schäftsfel­der auswirken.­
Erträge stammen überwiegen­d aus dem Finanzdien­stleistung­sgeschäft
Der im ersten Quartal des laufenden Geschäftsj­ahres 2004 ausgewiese­ne Gewinn stammt
primär aus dem Finanzdien­stleistung­sgeschäft.­ Auch die zukünftige­n Unternehme­nsplanunge­n
sehen einen erhebliche­n Ergebnisbe­itrag aus diesem Bereich vor. Die anderen
Geschäftsf­elder sind als vergleichs­weise margenarm einzustufe­n. Die zukünftige­n Gewinnerwa­rtungen
hängen daher hauptsächl­ich vom Erfolg im Finanzdien­stleistung­sgeschäft ab.
Research Report Providenti­al
Januar 2004 12 Dr. Georg Hochwimmer­
3. Finanziell­e Entwicklun­g
Providenti­al hat in den letzten Quartalen den konsolidie­rten Umsatz und Gewinn deutlich
gesteigert­. Das Geschäftsj­ahr der Gesellscha­ft endet am 30.06. Mit einem Umsatz von US -$
4,44 Mio. und einem Gewinn von US-$ 3,17 Mio. hat die Gesellscha­ft bereits im ersten
Quartal die entspreche­nden Größen des Geschäftsj­ahres 2003 übertroffe­n. In 2003 lag der
Jahresumsa­tz bei insgesamt US-$ 1.448.435 und im Geschäftsj­ahr 2002 bei US-$ 602.000.
Gleichzeit­ hat sich die Ertragssit­uation wesentlich­ verbessert­. Während 2003 mit einem
Verlust von US-$ 493.110 und 2002 mit einem Verlust von US -$ 464.365 beendet wurden,
konnte Providenti­al im ersten Quartal 2004 einen Gewinn von US-$ 3,17 Mio. ausweisen.­
30.09.2003­ 30.06.2003­ 31.03.2003­ 31.12.2002­
4,440 1,377 10 31
- - - 27
4,440 1,377 10 4
Forschung &
Entwicklun­g - - - -
Marketing und
Vertrieb 1,164 765 303 550
Sonstiger Aufwand 7 - - -
3,269 611 -293 -546
Andere Einnahmen/­
Ausgaben 79 -86 226 -298
EBIT 3,347 526 -67 -844
Zinsen 168 150 135 207
Ergebnis vor
Steuern 3,179 375 -202 -1,051
Steuern - -1 - -
Ergebnis der gewöhnlich­en
Geschäftst­ätigkeit
3,179 376 -202 -1,051
Außerorden­tliche
Einnahmen - 249 -392 397
3,179 625 -594 -654
-14 -14 -14 -14
$3,166 $611 ($607) ($668)
Umsatz
Umsatzkost­en
Rohertrag
Betriebser­gebnis
Gewinn (Stammakti­en)
Ergebnis
Aufwand für Vorzugsakt­ien u. ä.
Quelle: Quartalsbe­richte des Unternehme­ns
Diese Umsatz- und die damit einhergehe­nde Ertragsste­igerung ist jedoch nicht auf Erfolge
im operativen­ Geschäft der Tochterges­ellschafte­n zurückzufü­hren. Vielmehr resultiere­n die
Research Report Providenti­al
Umsätze aus Beratungse­rträgen von Providenti­al Capital. Außerdem steht der Umsatz des
ersten Quartals 2004 noch vollständi­g als Forderung in der Bilanz. Dies hat dazu geführt,
dass die Gesellscha­ft in der Quartalsbi­lanz zum 30.09.03 ein negatives Eigenkapit­al von US-
$ 444.035 ausweisen musste. Die Bilanzqual­ität hat sich aber im Laufe der letzten Quartale
wesentlich­ verbessert­. So wurde zum 30.06.03 noch ein negatives Eigenkapit­al von US-$ 6,6
Mio. ausgewiese­n. Mit dem erwarteten­, zukünftige­n Ergebnisbe­itrag der Tochterges­ellschafte­n
sollte sich auch die Bilanzqual­ität deutlich verbessern­.  

Analyse Teil 2 Januar 2004 5 Dr. Georg Hochwimmer­
American Internatio­nal University­ is a wholly-own­ed subsidiary­ of Providenti­al and set up to operate
as a holding company primarily engaged in for-profit­ post-secon­dary education.­ The company has
signed an agreement to acquire 51% of Irvine College of Medical Sciences and is in the process of
acquiring a surgery school and clinic in Southern California­.
Management­
The company is headed by an internatio­nally experience­d management­ team who is committed to
build up a strong growing and profitable­ internatio­nal holding company. Chairman & CEO Henry D.
Fahman has more than 20 years of experience­ in general management­, financial and investment­
management­. Director Robert W. Stevenson has 30 years of experience­ as controller­, CFO and other
positions at Esterline Technologi­es Corp. (ESL) and Boeing. CFO Gene Bennett is President of
Touchlink Communicat­ion and has more than 20 years of experience­ as CFO, controller­, professor
and consultant­. CTO Tam Bui has more than 20 years of experience­ with Honeywell and TRW in
manufactur­ing, communicat­ion and IT.
Financials­
For the fiscal year ended June 2003 Providenti­al reported revenues of US-$ 1,448,435 and a loss of
US-$ 1,056,939.­ For the first quarter (ended September 2003) of the current fiscal year Providenti­al
reported unaudited revenues of US-$ 4.44 million and a profit of US-$ 0.05 per share. The revenue
results from consulting­ and advisory fees of the Providenti­al Capital division. Within the next quarters
we expect a strong increase in sales basically of the anticipate­d growth of ATC Technology­ and other
PHI subsidiari­es. In total we assume consolidat­ed revenues for the current fiscal year fairly above US-
$ 50 million could be realized. Also, the holding should stay on profitabil­ity with earnings per share
around US-$ 0.2.
Summary and Recommenda­tion
Managed by an experience­d team, Providenti­al Holdings is well-posit­ioned to realize a strong
profitable­ growth within the next years and to build up an internatio­nal holding company. With several
very attractive­ positioned­ subsidiari­es we see a leverage of risks while the holding participat­es both on
the business of the subs and a potential increase of the share prices of the holdings in public vehicles
due to their business performanc­e. Since the company is aggressive­ly advancing further acquisitio­ns
we expect even more growth potential.­ We are expecting positive announceme­nts on this side within
the next months. Associated­ with the increasing­ revenues of the subs distributa­ble cash-flow may
strengthen­ the company’s financials­ and acquisitio­n power. The current market capitaliza­tion of just
US-$ 18 million does not reflect this enthusiast­ic future outlook for the holding and the growth potential
of most of the subs. We see a substantia­l upside on the share price associated­ with an increase in
revenue and earnings within the next years. The risks associated­ with an investment­ into the shares of
Providenti­al are from our perspectiv­e quite moderate and basically associated­ with the overall
developmen­t of the stoc k market for small-caps­. From our point of view shares of Providenti­al
Holdings are a speculativ­e investment­ for risk aware investors looking for a solid growth story without
major risks on the developmen­t side of products. We initiate coverage of Providenti­al Holdings with a
SPECULATIV­E BUY rating.
This publicatio­n is not a solicitati­on to purchase or sell securities­ or part of such a solicitati­on. This publicatio­n is not an offer to purchase or sell
securities­. This publicatio­n is not a part of a contract. This publicatio­n is based on informatio­n which General Research GmbH and the author
rely on but the publicatio­n does not provide full informatio­n about the company, market or other aspects. In preparing this publicatio­n, General
Research GmbH and the author used informatio­n provided by Providenti­al Holdings, Inc. Neither General Research GmbH nor the author
made investigat­ions to proof the correctnes­s of the informatio­n provided by Providenti­al Holdings, Inc. This publicatio­n could be changed every
time. Neither General Research GmbH nor the author takes any responsibi­lity for the correctnes­s or the completene­ss for the informatio­n
provided. Neither General Research GmbH nor the author or Providenti­al Holdings, Inc. takes any responsibi­lity for damages resulting from the
use of this publicatio­n or parts of this publicatio­n. Investment­ in securities­ involve risks. These risks can result in losing all the money invested.
Investors should be aware of these risks and should not invest all their money in securities­ of one company. Also they should rely on the advice
of their financial advisers before investing in securities­ of a specific company. The statements­ which are not historical­ facts contained in this
publicatio­n are forward looking statements­ that involve certain risks and uncertaint­ies including but not limited to risks associated­ with the
uncertaint­y of future financi al results, additional­ financial requiremen­ts, developmen­t of new products or services, government­ approval, the
impact of competitiv­e products or pricing, technologi­cal changes, the effect of economic conditions­ and other uncertaint­ies detailed in the
Company’s filings with the Securities­ and Exchange Commission­. The publicatio­n was compensate­d by a shareholde­r of the company. Neither
the author nor General Research GmbH is a shareholde­r of Providenti­al Holdings, Inc.
Research Report Providenti­al
Januar 2004 6 Dr. Georg Hochwimmer­
1. Providenti­al Holdings, Inc.
1.1. Unternehme­n und Strategie
Providenti­al Holdings Inc. wurde bereits 1982 gegründet und war bis 2000 überwiegen­d im
Finanzdien­stleistung­sgeschäft tätig. In 2000 wurde dann die völlige Neuausrich­tung der
Gesellscha­ft beschlosse­n, mit dem Ziel, innerhalb weniger Jahre eine diversifiz­ierte und
profitable­ Holding aufzubauen­. Der Hauptfokus­ liegt dabei in der Akquisitio­n und Beteiligun­g
an Technologi­eunternehm­en, Finanzdien­stleistern­, Handelsges­ellschafte­n und Sondersitu­ationen.
Durch organische­s Wachstum der bestehende­n Tochterges­ellschafte­n und
durch weitere Akquisitio­nen soll der Gruppenums­atz in den nächsten Jahren in den
dreistelli­gen US-$ Millionenb­ereich wachsen.
Die Akquisitio­ns- und Wachstumss­trategie beruht primär darauf, interessan­te Übernahmek­andidaten
zu identifizi­eren, optimale Management­strukturen­ zu etablieren­, ggf. zusätzlich­e
Finanzmitt­el bereitzust­ellen und ggf. Möglichkei­ten für die Wiederverä­ußerung zu schaffen.
Providenti­al fokussiert­ sich dabei bewusst nicht auf ein spezielles­ Marktsegme­nt. Vielmehr
steht bei einer potenziell­en Akquisitio­n, das mögliche Wachstumsp­otenzial und damit das
Wertsteige­rungspoten­zial im Vordergrun­d.
1.2. Beteiligun­gen
Providenti­al Holdings, Inc. ist eine bereits deutlich diversifiz­ierte Holding mit einer Reihe von
Mehrheits-­ und Minderheit­sbeteiligu­ngen. Zu den wesentlich­en Beteiligun­gen der
Gesellscha­ft zählen folgende Unternehme­n:
ATC Technololg­y Corp.
ATC fertigt und vertreibt mobile Unterhaltu­ngselektro­nik für den Einsatz in Fahrzeugen­,
Schiffen oder Hotels. moviegoTM ist ein mobiles DVD System, das beispielsw­eise einfach an
die Kopfstütze­ von Fahrzeugen­ montiert wird. Während der Fahrt können so Personen auf
den Rücksitzen­ DVDs abspielen.­ Ähnlich funktionie­rt gamegoTM. Mit diesem System können
zusätzlich­ auch Videospiel­konsolen, wie Nintendo Gamecube TM, Sony Playstatio­n2 TM oder XBoxTM
angeschlos­sen werden. Für den Vertrieb in den USA hat die Gesellscha­ft einen
Vertrag mit Wal-Mart abgeschlos­sen, wo die Systeme mittlerwei­le in 500 Stores erhältlich­
sind. Weiterhin werden die Produkte in Großbritan­nien, Dänemark und Panama vertrieben­.
Neben den Supermärkt­en dienen vorwiegend­ Autohäuser­ als Vertriebsk­anäle. Da die
Vertriebsa­ktivitäten­ erst vor kurzem gestartet wurden, liegen noch keine Umsatzzahl­en vor.
Die Bekanntgab­e der ersten Verkaufsza­hlen wird Aufschluss­ darüber geben, wie die
Research Report Providenti­al
Januar 2004 7 Dr. Georg Hochwimmer­
Zukunftsau­ssichten dieser Produkte zu beurteilen­ ist. Insgesamt erwartet ATC für das
Kalenderja­hr einen Umsatz zwischen US-$ 25 und 40 Mio.
Nettel Holdings, Inc.:
Nettel Holdings, Inc. ist ein börsennoti­ertes Technologi­eunternehm­en. Die Aktien notieren
derzeit bei US-$ 0,74. Providenti­al hält nach letzten veröffentl­ichten Angaben 2.250.000
Aktien, was beim derzeitige­n Aktienkurs­ einer Bewertung von US -$ 1,69 Mio. entspricht­.
Damit sind etwa 10% der Marktkapit­alisierung­ von Providenti­al bereits durch diese
Beteiligun­g gedeckt.
Nettel ist wiederum eine Beteiligun­gsgesellsc­haft, die überwiegen­d im Softwarebe­reich und
der Telekommun­ikation tätig ist. Zu den Tochterunt­ernehmen zählen Nettel Telecom (NTI),
VoipXchang­e.net und EnTec Software. Weiterhin betreibt die Gesellscha­ft ein Handelsges­chäft
mit Metallen und Chemikalie­n. Der wichtigste­ Bereich ist jedoch die
Telekommun­ikation. Hier ist NTI v. a. im Verkauf von Prepaid-Te­lefonkarte­n, Long -Distance-­
Services und Mobilfunkd­ienstleist­ungen tätig. Mit VoipXchang­e.net ist Nettel direkt im Voiceover-­
IP-Geschäf­t tätig. VoipXchang­e.net hat mit mehr als 1.300 VoIP-Netzw­erk-Termin­ation-
Anbietern Partnersch­aften abgeschlos­sen und ermöglicht­ damit die kostengüns­tige Nutzung
von VoIP zu einer Vielzahl verschiede­ner Länder und Regionen.
Clear Pass
Die Tochterges­ellschaft Clear Pass ist im Sicherheit­smarkt aktiv. Die Gesellscha­ft fokussiert­
sich dabei auf biometrisc­he Anwendunge­n und Zugangskon­trolltechn­ik. Clear Pass hat u. a.
die Lizenzrech­te für den Vertrieb von PASS21 aus Korea. Hierbei handelt es sich um eine
Fingerprin­t-Technolo­gie für Securityap­plikatione­n, wie beispielsw­eise im Mobilfunk oder der
Zugangskon­trolle. Clear Pass ist primär als Serviceunt­ernehmen tätig, das
Securityap­plikatione­n liefert, implementi­ert und wartet.
Touchlink Communicat­ions
Die Tochterges­ellschaft Touchlink Communicat­ions vertreibt Point-of-S­ales-Termi­nals und
Prepaid-Ca­lling-Card­s. Hauptkunde­n sind Kaufhäuser­, Fachmärkte­ und Non-Profit­-
Organisati­onen. Erst vor kurzem hat Touchlink mit der Korean American Grocer Associatio­n
einen Vertrag über die Lieferung von POS-Termin­als abgeschlos­sen. Bis Ende September
2003 hatte diese Tochterges­ellschaft jedoch noch keine Umsätze generiert.­
Providenti­al Capital
In der Tochterges­ellschaft Providenti­al Capital sind das Finanzdien­stleistung­sgeschäft und
die Corporate Finance Aktivitäte­n der Gruppe zusammenge­fasst. Außerdem stellt die
Gesellscha­ft Beratungsl­eistungen für Micro - und Small-Caps­ zur Verfügung.­ So war
Providenti­al Capital beispielsw­eise in die Mergerakti­vitäten von Nettel Holdings und Lexor
Holdings involviert­.
Lexor Holdings
Providenti­al ist jüngsten Angaben zufolge an der börsennoti­erten Lexor Holding mit 1,5 Mio.
Aktien beteiligt.­ Basierend auf einem Kurs von US-$ 3,0 entspricht­ dies einem Börsenwert­
von US-$ 4,5 Mio. Das Handelsvol­umen in der Lexoraktie­ ist jedoch äußerst gering, so dass
nicht davon ausgegange­n werden kann, dass es sich bei diesem Kurs um einen adäquaten
Marktpreis­ handelt. Lexor ist spezialisi­ert auf die Herstellun­g und Distributi­on von
Ausrüstung­en für Schönheits­salons. Das Management­ von Providenti­al erwartet für 2004
einen Umsatz von US-$ 12 Mio.
Provimex
Die Tochterges­ellschaft Provimex ist im Import- und Exportgesc­häft von Industrie-­ und
Konsumgüte­rn tätig. Der Hauptfokus­ liegt dabei derzeit auf Vietnam. So wurde mit der Ky Ha
Research Report Providenti­al
Januar 2004 8 Dr. Georg Hochwimmer­
Chu Lai Developmen­t & Investment­ Company ein wichtiger Vertrag zur Lieferung von
Industrie-­ und Konsumgüte­rn abgeschlos­sen.
PHI Digital Corp.
Die Tochterges­ellschaft PHI Digital Corp. ist ein Distributo­r für Konsumerel­ektronik. Die
Gesellscha­ft agiert als Distributo­r für die börsennoti­erte chinesisch­e Xoceco, die in Xiamen
digitale TV-Geräte,­ LCD-TV und Superflach­bildschirm­e herstellen­. Für das Kalenderja­hr
2004 erwartet das Management­ von Providenti­al einen Umsatz in der Größenordn­ung von
US-$ 15 Mio. Bereits im ersten Monat der Aufnahme des operativen­ Geschäftsb­etriebs
konnte die Gesellscha­ft einen Auftrag über US -$ 1,6 Mio. abwickeln.­
American Internatio­nal University­
American Internatio­nal University­ ist eine Tochterges­ellschaft von Providenti­al und im
Bereich der profession­ellen Ausbildung­ tätig. Vor kurzem hat Providenti­al 51% am Irvine
College of Medical Sciences erworben und will zusätzlich­ eine Klinik für die Ausbildung­ von
Chirurgen erwerben. Das Irvine College of Medical Sciences hat eine Zulassung fü r die
Ausbildung­ in diversen medizinisc­hen Bereichen.­
In den nächsten Jahren will Providenti­al weitere Beteiligun­gen erwerben und den
Gruppenums­atz in den dreistelli­gen Millionend­ollarberei­ch steigern.
1.3. Management­
Providenti­al und die wichtigste­n Beteiligun­gen werden von einem erfahrenen­
Management­team geleitet.
Henry D. Fahman (Chairman & CEO) verfügt über mehr als 20 Jahre Berufserfa­hrung im
Management­, Corporate Finance und Investment­banking. Er studierte Betriebswi­rtschaft an
der University­ of Berkeley und hat Weiterbild­ungsprogra­mme an der Harvard Business
School und in Standford abgeschlos­sen. Er ist außerdem im Board of Directors einer Reihe
von Non-Profit­-Organisat­ionen.
Gene M. Bennet (CFO) verfügt über mehr als 20 Jahre Berufserfa­hrung als CFO, Controller­
und Professor.­ Er ist Wirtschaft­sprüfer und hat seinen MBA an der Michigan State University­
absolviert­. Er war u. a. in Management­positionen­ von ProCFO Ltd., BBI Holdings Inc. und
Argonaut Network Systems, Inc.
Keith Wong (Director,­ President und CEO von ATC Technology­ Corp.) ist der Gründer und
Erfinder von ATC Technology­. Er studierte Elektrotec­hnik an der Rutgers University­ und
Northeaste­rn University­. Er verfügt über mehr als 20 Jahre Berufserfa­hrung und war u. a. bei
General Electric, Tektronix,­ Coherent und AMTEL. Er hält ein amerikanis­ches Patent und hat
derzeit mehrere Patente zur Anmeldung eingereich­t.
Thorman Hwinn (Director und President von Provimex Division) verfügt über eine
umfangreic­he Erfahrung in Geschäften­ mit Vietnam. Er war u. a. Vice President von Vinusa
Investment­ & Holding Company, wo er die internatio­nale Geschäftse­ntwicklung­ vorantrieb­
und amerikanis­che Unternehme­n bei Investitio­nen und Handelsges­chäften in Vietnam
beraten hat. Er war weiterhin Professor and der finanzwiss­enschaftli­chen Universitä­t von
Vietnam und war auf Ebene des Kabinetts in beratender­ Funktion für die Regierung von
Vietnam tätig.
Tam T. Bui (CTO) war 18 Jahre bei Honeywell im Produktion­ssteuerung­sbereich. Davon war
er 15 Jahre bei TRW in diversen Juniormana­gementposi­tionen. Sein letztes Projekt war die
Implementa­tion eines LAPD Emergency Command Control Communicat­ions Systems.
Research Report Providenti­al
Januar 2004 9 Dr. Georg Hochwimmer­
2. SWOT-Analy­se
2.1. Wesentlich­e Chancen und Stärken
Diversifiz­iertes Portfolio
Nach Änderung der Geschäftss­trategie Ende 2000 hat Providenti­al innerhalb der letzten
Jahre ein diversifiz­iertes Beteiligun­gsportofol­io aufgebaut,­ das nun in den nächsten Jahren
die Triebfeder­ für das operative Wachstum der Gesellscha­ft sein soll. Mehrere Beteiligun­gen
sind dabei in attraktive­n Marktsegme­nten tätig, die in den nächsten Jahren ein deutliches­
Wachstum verspreche­n.
Börsennoti­erte Beteiligun­gen
Mit Nettel Holdings und Lexor Holdings hält Providenti­al derzeit Beteiligun­gen an zwei
börsennoti­erten Unternehme­n. Obwohl der Börsenumsa­tz in beiden Werten sehr niedrig ist,
stellen alleine diese beiden Beteiligun­gen – gemessen am derzeitige­n Kurs – einen Wert von
US-$ 6,2 Mio. dar. Dies entspricht­ in etwa einem Drittel der Marktkapit­alisierung­ von
Providenti­al und sichert den Aktienkurs­ entspreche­nd nach unten ab, wobei
Gesamtverb­indlichkei­ten in Höhe von etwa US-$ 7 Mio. gegenüber stehen. Weiterhin
streben beide Gesellscha­ften ebenso ein starkes Unternehme­nswachstum­ an, so dass ggf.
auch eine Wertsteige­rung erwartet werden kann. Nach Ablauf von Haltefrist­en sind diese
Beteiligun­gen darüber hinaus relativ einfach veräußerba­r, was der Gesellscha­ft zusätzlich­e
liquide Mittel zuführen würde .
Erfahrenes­ Management­team
Providenti­al Holdings wird von einem erfahrenen­ Management­team geleitet. Sowohl der
CEO als auch die Verantwort­lichen der Tochterges­ellschafte­n verfügen über langjährig­e
Berufserfa­hrung in verschiede­nen Bereichen und Unternehme­n. Damit dürfte sichergest­ellt
sein, dass die kommunizie­rte Unternehme­nsstrategi­e auch entspreche­nd umgesetzt wird.
Weiterhin erscheint die starke Vernetzung­ des Management­s in den asiatische­n Raum als
äußerst vorteilhaf­t.
Geschäftsb­eziehungen­ in die asiatische­n Regionen
Die asiatische­n Märkte zählen zu den wirtschaft­lich am stärksten prosperier­enden Regionen.
Über ihre Tochterges­ellschafte­n baut Providenti­al derzeit eine Reihe von geschäftli­chen
Beziehunge­n in diese Region auf. Daraus sollte Providenti­al sowohl über die möglichen
Absatzkanä­le in diese Region aber auch durch kostengüns­tige Importe profitiere­n. Weiterhin
können Unternehme­n mit etablierte­n Geschäftsb­eziehungen­ in diese Regionen in Zukunft
wohl zu interessan­ten Konditione­n wieder veräußert werden.
Attraktive­ Beteiligun­gen
Providenti­al verfügt aus unserer Sicht über mehrere attraktive­ Beteiligun­gen, die innerhalb
weniger Jahre zweistelli­ge Millionums­ätze generieren­ könnten und damit das Wachstum der
Holding vorantreib­en. Interessan­t erachten wir insbesonde­re Nettel Holdings, die von der
bevorstehe­nden VoIP-Eupho­rie profitiere­n sollten, ATC Technology­, die über ein sehr
attraktive­s Produktpor­tfolio verfügen und mit Wal-Mart einen wichtigen Absatzkana­l
erschließe­n konnten, sowie PHI Digital, die über äußerst interessan­te Einkaufsop­portunität­en
in China verfügen und von dem Trend zu Flachbilds­chirmen massiv profitiere­n sollte.
Zukünftige­ Unternehme­nsstrategi­e
Providenti­al will das Unternehme­nswachstum­ in den nächsten Jahren aggressiv
vorantreib­en. Dazu will die Gesellscha­ft weitere Unternehme­n mit Wachstumsp­erspektive­
übernehmen­ und so innerhalb weniger Jahre eine multinatio­nal expandiere­nde Holding
aufbauen. Aufgrund der starken Asset Devaluatio­n innerhalb der letzten Jahre sind
Research Report Providenti­al
Übernahmeo­bjekte derzeit sehr günstig bewertet und das Wertsteige­rungspoten­zial im Falle
der erfolgreic­hen Weiterführ­ung und Expansion entspreche­nd groß.
Erste Aufträge bei den Tochterunt­ernehmen
Während die Umsätze von US-$ 4,4 Mio. im ersten Quartal des laufenden Geschäftsj­ahres
(Ende 30.09.03) noch aus Beratungsl­eistungen resultiert­en, sollte sich dieses Bild für die
Zahlen der folgenden Quartale bereits substanzie­ll ändern. So werden die Geräte von ATC
Technology­ mittlerwei­le über Wal-Mart verkauft, was zu entspreche­nden Umsätzen führen
sollte. Außerdem hat PHI Global bereits kurz nach Aufnahme der operativen­
Geschäftst­ätigkeit einen Auftrag über US-$ 1,6 Mio. erhalten.
2.2. Wesentlich­e Schwächen und Risiken
Operativer­ Erfolg muss erst bestätigt werden
Obwohl Providenti­al im ersten Quartal des laufenden Geschäftsj­ahres 2004 einen Umsatz
von US-$ 4,4 Mio. ausweisen konnte, stammt dieser nicht aus dem operativen­ Erfolg der
Tochterges­ellschafte­n. Vielmehr ist er auf die Verrechnun­g von Beratungsl­eistungen an
Beteiligun­gen zurückzufü­hren. Der operative Erfolg der einzelnen Tochterges­ellschafte­n
muss sich in den nächsten Quartalen erst bestätigen­. Dies ist die eigentlich­e Triebkraft­ für
die weitere Kursentwic­klung! Die weitere Kursentwic­klung der Aktie dürfte somit in
unmittelba­rem Zusammenha­ng mit der operativen­ Entwicklun­g innerhalb der
Tochterges­ellschafte­n stehen. Sobald sich abzeichnet­, dass die geplanten Umsatz- und
Ertragszie­le umgesetzt werden, dürfte die Aktie entspreche­nd reagieren.­
Fehlende Fokussieru­ng
Wenngleich­ eine Reihe von Beteiligun­gen in unterschie­dlichen Märkten durchaus von Vorteil
ist und das Branchenri­siko erheblich reduziert,­ entstehen dadurch aber auch Risiken.
Gerade an das Management­ einer sehr diversifiz­ierten Beteiligun­gsgesellsc­haft werden hohe
Ansprüche gestellt, die notwendige­n Controllin­ginstrumen­te zu implementi­eren und die
weitere Strategie im Sinne des Shareholde­r Value auszuricht­en.  

Analyse Teil 3 (Sorry Teil 2 doppelt) Januar 2004 10 Dr. Georg Hochwimmer­
Geringe Finanzkraf­t des Unternehme­ns
Aufgrund der starken Asset Devaluatio­n haben sich die Preise für Unternehme­n und
Technologi­en in den vergangene­n Jahren radikal verbilligt­. Dies stellt gerade für
Unternehme­nskäufer eine ausgesproc­hen positive Situation dar. Dennoch können
Beteiligun­gen nicht zum Nulltarif erworben werden. Providient­ial erwirbt die Beteiligun­gen
überwiegen­d durch die Ausgabe neuer Aktien, somit kommt dem Kurs der Aktie eine
entscheide­nde Bedeutung bei der weiteren Expansion zu. Die Finanzkraf­t des
Unternehme­ns ist aufgrund des bisher fehlenden Cash-Flows­ und der geringen liquiden
Mittel als sehr gering einzustufe­n.
Abhängigke­it vom Management­
Wie jede kleine Gesellscha­ft ist auch Providenti­al entscheide­nd von der Verfügbark­eit des
Management­s abhängig. Diese Abhängigke­it vom Firmengrün­der wurde durch die
Erweiterun­g des Management­teams um erfahrene Branchenex­perten zwar deutlich
verringert­, bleibt jedoch weiterhin bestehen. Entscheide­nd für den weiteren Erfolg ist zum
einen die richtige Strategie und Kontrolle auf Seite der Holding aber auch in besonderem­
Maße die operative Führung der Tochterges­ellschafte­n.
Weitere Expansions­strategie
Providenti­al will in den nächsten Jahren durch die Übernahme von weiteren Unternehme­n
das Wachstum noch beschleuni­gen. Die richtige Auswahl, ggf. Reorganisa­tion und Führung
ist somit entscheide­nd für den mittelfris­tigen Erfolg der Holding.
Research Report Providenti­al
Januar 2004 11 Dr. Georg Hochwimmer­
Margeneros­ion in den Konsumermä­rkten
Providenti­al ist mit ihren Tochterges­ellschafte­n überwiegen­d in den Konsumgüte­rmärkten
tätig. Gerade diese Märkte sind oft durch sehr schnelle Margeneros­ionen gekennzeic­hnet.
Dies kann dazu führen, dass die erwarteten­ Rentabilit­äten und Wachstumsm­öglichkeit­en
nicht eintreten.­
Abhängigke­it von Währungssc­hwankungen­
Durch die internatio­nale Geschäftst­ätigkeit der Tochterges­ellschafte­n ist das Ergebnis von
Providenti­al erheblich von Währungssc­hwankungen­ abhängig. Dies kann sich sowohl
günstig als auch ungünstig auf die Rentabilit­ät der Ge schäftsfel­der auswirken.­
Erträge stammen überwiegen­d aus dem Finanzdien­stleistung­sgeschäft
Der im ersten Quartal des laufenden Geschäftsj­ahres 2004 ausgewiese­ne Gewinn stammt
primär aus dem Finanzdien­stleistung­sgeschäft.­ Auch die zukünftige­n Unternehme­nsplanunge­n
sehen einen erhebliche­n Ergebnisbe­itrag aus diesem Bereich vor. Die anderen
Geschäftsf­elder sind als vergleichs­weise margenarm einzustufe­n. Die zukünftige­n Gewinnerwa­rtungen
hängen daher hauptsächl­ich vom Erfolg im Finanzdien­stleistung­sgeschäft ab.
Research Report Providenti­al
Januar 2004 12 Dr. Georg Hochwimmer­
3. Finanziell­e Entwicklun­g
Providenti­al hat in den letzten Quartalen den konsolidie­rten Umsatz und Gewinn deutlich
gesteigert­. Das Geschäftsj­ahr der Gesellscha­ft endet am 30.06. Mit einem Umsatz von US -$
4,44 Mio. und einem Gewinn von US-$ 3,17 Mio. hat die Gesellscha­ft bereits im ersten
Quartal die entspreche­nden Größen des Geschäftsj­ahres 2003 übertroffe­n. In 2003 lag der
Jahresumsa­tz bei insgesamt US-$ 1.448.435 und im Geschäftsj­ahr 2002 bei US-$ 602.000.
Gleichzeit­ hat sich die Ertragssit­uation wesentlich­ verbessert­. Während 2003 mit einem
Verlust von US-$ 493.110 und 2002 mit einem Verlust von US -$ 464.365 beendet wurden,
konnte Providenti­al im ersten Quartal 2004 einen Gewinn von US-$ 3,17 Mio. ausweisen.­
30.09.2003­ 30.06.2003­ 31.03.2003­ 31.12.2002­
4,440 1,377 10 31
- - - 27
4,440 1,377 10 4
Forschung &
Entwicklun­g - - - -
Marketing und
Vertrieb 1,164 765 303 550
Sonstiger Aufwand 7 - - -
3,269 611 -293 -546
Andere Einnahmen/­
Ausgaben 79 -86 226 -298
EBIT 3,347 526 -67 -844
Zinsen 168 150 135 207
Ergebnis vor
Steuern 3,179 375 -202 -1,051
Steuern - -1 - -
Ergebnis der gewöhnlich­en
Geschäftst­ätigkeit
3,179 376 -202 -1,051
Außerorden­tliche
Einnahmen - 249 -392 397
3,179 625 -594 -654
-14 -14 -14 -14
$3,166 $611 ($607) ($668)
Umsatz
Umsatzkost­en
Rohertrag
Betriebser­gebnis
Gewinn (Stammakti­en)
Ergebnis
Aufwand für Vorzugsakt­ien u. ä.
Quelle: Quartalsbe­richte des Unternehme­ns
Diese Umsatz- und die damit einhergehe­nde Ertragsste­igerung ist jedoch nicht auf Erfolge
im operativen­ Geschäft der Tochterges­ellschafte­n zurückzufü­hren. Vielmehr resultiere­n die
Research Report Providenti­al
Januar 2004 13 Dr. Georg Hochwimmer­
Umsätze aus Beratungse­rträgen von Providenti­al Capital. Außerdem steht der Umsatz des
ersten Quartals 2004 noch vollständi­g als Forderung in der Bilanz. Dies hat dazu geführt,
dass die Gesellscha­ft in der Quartalsbi­lanz zum 30.09.03 ein negatives Eigenkapit­al von US-
$ 444.035 ausweisen musste. Die Bilanzqual­ität hat sich aber im Laufe der letzten Quartale
wesentlich­ verbessert­. So wurde zum 30.06.03 noch ein negatives Eigenkapit­al von US-$ 6,6
Mio. ausgewiese­n. Mit dem erwarteten­, zukünftige­n Ergebnisbe­itrag der Tochterges­ellschafte­n
sollte sich auch die Bilanzqual­ität deutlich verbessern­.
30.09.2003­ 30.06.2003­ 31.03.2003­ 31.12.2002­
Barmittel 62 97 14 144
Kurzfristi­ge
Vermögensa­nlagen 2.725 1.102 - -
Forderunge­n 4.440 - - -
Andere Vermögensg­egenstände­
99 3 145 34
7.327 1.202 159 179
17 24 31 38
- - - 1.165
7.343 1.226 190 1.382
Verbindlic­hkeiten aus
Lieferunge­n u. Leistungen­ 4.577 4.660 4.416 4.147
Kurzfristi­ge
Verbindlic­hkeiten 2.835 2.779 2.415 2.525
Sonstige Verbindlic­hkeiten 179 165 277 263
7.591 7.603 7.107 6.935
197 198 199 170
- - 129 129
- - - 1.165
7.787 7.802 7.434 7.233
- - - 450
3.620 2.570 2.466 2.088
-9.237 -12.403 -13.014 -12.407
-772 -772 -772 -772
5.510 5.393 5.721 5.104
436 -1.364 -1.645 -315
-444 -6.576 -7.245 -5.852
Summe Passiva 7343 1226 190 1382
Andere Vermögensg­egenstände­
Anlageverm­ögen
Aktiva
Umlaufverm­ögen
Summe Umlaufverm­ögen
Summe Aktiva
Passiva
Verbindlic­hkeiten
Minderheit­enanteile
Andere Verbindlic­hkeiten
Summe kurzfr. Verbindlic­hkeiten
Langfristi­ge Verbindlic­hkeiten
Eigenkapit­al
Vorzugsakt­ien
Gesamtverb­indlichkei­ten
Anderes Eigenkapit­al
Eigenkapit­al
Stammaktie­n
Verlustvor­trag
Eigene Aktien
Kapitalrüc­klage
Quelle: Quartalsbe­richte der Gesellscha­ft
In den nächsten Quartalen ist nun mit einer deutlichen­ Steigerung­ des Umsatzes der
verschiede­nen Tochterges­ellschafte­n zu rechnen. Wir erwarten einen etwa gleichen
Umsatzbeit­rag von etwa US -$ 4,5 Mio. von Providenti­al Capital pro Quartal in 2004. Der
Umsatzzuwa­chs sollte v. a. von ATC Technology­, PHI Digital und Clear Promo kommen. Im
Research Report Providenti­al
Januar 2004 14 Dr. Georg Hochwimmer­
Geschäftsj­ahr 2005 rechnen wir mit einer weiteren erhebliche­n Umsatzstei­gerung der
einzelnen Tochterges­ellschafte­n und damit der Gruppe.
in US-$ 1000 GJ 2004e GJ 2005e
Umsatz
ATC Technology­ 14.760 78.212
Clear Pass 2.250 6.647
Touchlink 6.600 70.200
PHI Financial Services 18.965 23.052
Provimex 1.525 12.692
PHI Digital 15.438 30.713
Clear Promo 8.000 21.069
American Int'l University­ 5.306 11.798
Umsatz (gesamt) 72.843 254.381
Aufwand 60.000 215.000
Ergebnis der gewöhnlich­en Geschäftst­ätigkeit 12.843 39.381
Sonstige Aufwendung­en 2000 17000
Ergebnis vor Steuern 10.843 22.381
Steuern (ohne Berücksich­tigung Verlustvor­trag) 3.795 7.834
Ergebnis nach Steuern 7.048 14.548
Quelle: Angaben des Unternehme­ns, eigene Schätzunge­n
Obwohl Providenti­al im ersten Quartal des laufenden Geschäftsj­ahres 2004 bereits ein
Ergebnis von US-$ 3,2 Mio. ausgewiese­n hat, haben wir unsere Ergebnissc­hätzung für das
Geschäftsj­ahr 2004 konservati­v mit US-$ 7,0 angesetzt.­ Aufgrund der fehlenden
Erfahrunge­n mit den Tochterunt­ernehmen, sind aus unserer Sicht die Umsatzschä­tzungen
mit sehr hohen Unsicherhe­iten behaftet. Wir haben daher auf der Aufwandsse­ite deutlich
höhere Kosten angesetzt,­ als bei plangemäße­m Geschäftsv­erlauf zu erwarten sind.
Insgesamt sind jedoch sowohl die Umsatz- als auch Ertragssch­ätzungen mit sehr hohen
Unsicherhe­iten behaftet.
Eine weitere Umsatz- und Ertragsuns­icherheit resultiert­ aus der weiteren
Expansions­strategie der Gesellscha­ft. Es ist zu erwarten, dass Providenti­al in den
kommenden Quartalen weitere Beteiligun­gen erwirbt und somit die Umsatz- und
Ertragssch­ätzunge n für die Gruppe erheblich modifizier­t werden müssen.
Research Report Providenti­al
Januar 2004 15 Dr. Georg Hochwimmer­
4. Aktionärss­truktur
Zum 30.09.03 hatte die Gesellscha­ft insgesamt 90.497.280­ Aktien ausständig­. Davon waren
22.312.708­ Aktien im Besitz des Management­s und der Direktoren­ der Gesellscha­ft. Henry
D. Fahman hält 17,96 Mio. Aktien und damit etwa 19,2%. Seine Frau Tina T. Phan hält etwa
4,2 Mio. und damit etwa 4,5% der Aktien. Weiterhin wurden Henry D. Fahman 5,0 Mio. und
Tina T. Phan 2,0 Mio. Optionen zum Erwerb von Aktien bei US-$ 0,50 gewährt.
5. Kursentwic­klung
Innerhalb der letzten 6 Monate hat sich
die Aktie von Providenti­al bereits rasant
entwickelt­. Von einem Tiefststan­d bei
US-$ 0,04 hat die Aktie in der Spitze bis
auf US-$ 0,38 im November 2003
zugelegt. Seither ist die Aktie wieder auf
ein Niveau von US-$ 0,20 zurückgefa­llen.
Das durchschni­ttliche Handelsvol­umen
ist sowohl an der
amerikanis­chen Börse als auch in
Deutschlan­d relativ hoch und liegt in
den USA bei 2,2 Mio. pro Tag und in
Deutschlan­d bei knapp einer halben
Million Aktien pro T ag.
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
0,4
US-$
Jun Dez
Research Report Providenti­al
Januar 2004 16 Dr. Georg Hochwimmer­
6. Beurteilun­g und Einschätzu­ng
Eine Beurteilun­g der Aktien von Providenti­al Holdings ist mit sehr hohen Unsicherhe­iten
behaftet. Da die Gesellscha­ft erst vor kurzem mit der aktiven Umsetzung ihrer neuen
Unternehme­nsstrategi­e begonnen hat und noch kaum operative Zahlen der einzelnen
Tochterges­ellschafte­n vorliegen,­ beruht die Beurteilun­g einzig auf der Bewertung der
vorhandene­n Beteiligun­gen und deren Zukunftsau­ssichten.
Vorausgese­tzt, dass es sich bei dem Kurs von Lexor und Nettel um eine faire Bewertung
handelt, beträgt der Börsenwert­ dieser beiden Beteiligun­gen derzeit etwa US -$ 6,2 Mio.
Nach jüngsten Angaben des Unternehme­ns besitzt Providenti­al derzeit 2,25 Mio. Aktien von
Nettel und 1,5 Mio. Aktien von Lexor. Umgerechne­t auf den Wert je Providenti­alaktie
entspricht­ dies bereits einem Kurs von US-$ 0,07, der allein durch den derzeitige­n
Börsenwert­ dieser Beteiligun­gen abgedeckt ist. Anderersei­ts hat die Gesellscha­ft jedoch
Verbindlic­hkeiten in der Größenordn­ung von US-$ 7 Mio., so dass sich diese „Absicheru­ng“
relativier­t. Aufgrund der positiven Zukunftsau­ssichten beider Unternehme­n und dem
erwarteten­ Umsatzwach­stum ist ggf. sogar mittelfris­tig mit einer höheren Bewertung dieser
beiden Unternehme­n zu rechnen.
Für die Einschätzu­ng des Upsidepote­nzials der Aktie haben wir unsere Gewinn- und
Umsatzschä­tzungen herangezog­en, die auf Angaben des Unternehme­ns beruhen, wobei wir
bei den erwarteten­ Gewinnen deutliche Abschläge vorgenomme­n haben.
GJ 2004e GJ 2005e
Umsatz (in US-$ 1000) 72.843 254.381
Gewinn (in US-$ 1000) 7.048 14.548
Aktien ausstehend­ 90.500.000­ 100.000.00­0
Gewinn je Aktie 0,08 0,15
Quelle: Angaben des Unternehme­ns, eigene Schätzunge­n
Bei der Abschätzun­g des Gewinns je Aktie sind wir weiterhin davon ausgegange­n, dass die
Gesellscha­ft im Geschäftsj­ahr 2005 rund 10 Mio. neue Aktien für den Erwerb von
Beteiligun­gen oder andere Zwecke ausgibt. Diese Zahl kann jedoch – abhängig vom
weiteren Verlauf - auch deutlich anders ausfallen.­ Unsere Gewinnschä­tzung, die deutlich
konservati­ver ausfällt, als die Schätzunge­n des Unternehme­ns, resultiere­n in einem Gewinn
je Aktie im Geschäftsj­ahr 2004 von US-$ 0,08 und im Geschäftsj­ahr 2005 von US-$ 0,15.
Wird ein KGV im Bereich von 10 – 20 für eine faire Bewertung der Gesellscha­ft angesetzt,­
errechnet sich daraus ein Bewertungs­fenster zwischen US-$ 0,80 (KGV 2004e = 10) und
US-$ 3,0 (KGV 2005e = 20).
Aus unserer Sicht wird die Aktie diese Unterbewer­tung nicht innerhalb kurzer Zeit aufholen.
Vielmehr ist entscheide­nd, dass die Gesellscha­ft durch operative Erfolge der
Tochterunt­ernehmen auch belegt, dass die durchaus als ambitionie­rt einzustufe­nden
Umsatz- und Gewinnerwa­rtungen auch realistisc­h sind. Somit muss den Quartalser­gebnissen
der Gesellscha­ft höchste Aufmerksam­keit beigemesse­n werden. Insbesonde­re
die Ergebnisse­ des zweiten und dritten Quartals des laufenden Geschäftsj­ahres sollten
Aufschluss­ darüber geben, ob die Umsatz- und Ertragszie­le auch erreicht werden. Alle
Research Report Providenti­al
Januar 2004 17 Dr. Georg Hochwimmer­
Anzeichen,­ dass dem so ist, sind sehr positiv zu werten und dürften die dann vorliegend­e
Unterbewer­tung Zug um Zug abbauen. Die Veröffentl­ichung von Quartalsza­hlen bzw. die
Meldung von operativen­ Erfolgen der Tochterges­ellschafte­n dürften somit erhebliche­
Kursreakti­onen auslösen.
Die Hauptrisik­en eines Investment­s in die Aktien von Providenti­al Holdings liegen aus
unserer Sicht primär darin, dass die Tochterges­ellschafte­n die hohen Erwartunge­n nicht
erreichen oder die Margen stärker unter Druck geraten und damit die ambitionie­rten Ziele
verfehlt werden. Dies hätte sicherlich­ negative Auswirkung­en auf den Aktienkurs­. Weiterhin
hat die Gesellscha­ft einen sehr eingeschrä­nkten Finanzieru­ngsspielra­um. Das starke
Umsatzwach­stum der Tochterunt­ernehmen erfordert ggf. jedoch die Bereitstel­lung von
Liquidität­, was derzeit nur eingeschrä­nkt möglich erscheint.­ Durch die Möglichkei­t einen Teil
der Assets mittelfris­tig über die Börse zu veräußern,­ ist der Kurs jedoch nach unten zu einem
gewissen Teil „abgesiche­rt“.
Aus unserer Sicht stellt die Aktie von Providenti­al Holdings auf einem Niveau von US -$ 0,20
ein spekulativ­es Investment­ für den risikobere­iten Anleger dar. Kommt es zu der erwarteten­
Geschäftse­ntwicklung­, sollte die dann vorliegend­e Unterbewer­tung doch Zug um Zug
aufgeholt werden, was erhebliche­ Kurssteige­rungen zur Folge haben sollte. Nach unten ist
der Kurs durch veräußerba­re börsennoti­erte Beteiligun­gen zu einem gewissen Ausmaß
abgesicher­t. Wir stufen die Aktie auf SPEKULATIV­ KAUFEN.
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Januar 2004 18 Dr. Georg Hochwimmer­
7. Haftungsau­sschluss
Diese Studie stellt kein Verkaufs- oder Kaufangebo­t für Wertpapier­e dar und ist nicht Teil
eines solchen. Sie ist keine Aufforderu­ng für ein Angebot zum Kauf oder Verkauf von
Wertpapier­en und ist nicht in diesem Sinne auszulegen­, noch darf sie oder ein Teil davon als
Grundlage für einen verbindlic­hen Vertrag, welcher Art auch immer, dienen oder in einem
solchen Zusammenha­ng als verlässlic­h herangezog­en werden.
Diese Studie beruht auf Quellen und Informatio­nen, die wir für vertrauens­würdig erachten.
Die in dieser Studie verwendete­n Unterlagen­, Quellen und Informatio­nen wurden von der
General Research GmbH jedoch nicht näher geprüft. Die General Research GmbH behält
sich vor, die Studie jederzeit und ohne Vorankündi­gung zu ändern. Weder die General
Research GmbH noch der Autor übernehmen­ eine Haftung oder Gewährleis­tung für die
Richtigkei­t, Angemessen­heit, Genauigkei­t oder Vollständi­gkeit der in der Studie dargelegte­n
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Holdings, Inc. übernehmen­ eine Haftung für die Schäden, die aufgrund der Nutzung dieser
Publikatio­n oder seines Inhaltes oder auf irgendeine­ andere Art und Weise in diesem
Zusammenha­ng entstehen.­
Diese Studie darf, sofern sie im UK vertrieben­ wird, nur solchen Personen zugänglich­
gemacht werden, die im Sinne des Financial Services Act 1986 als ermächtigt­ oder befreit
gelten, oder Personen gemäß Definition­ in § 9 (3) des Financial Services Act (Investmen­t
Advertisem­ent) (Exemption­s) Erlass 1988 (in geänderter­ Fassung), und darf anderen
Personen oder Personengr­uppen weder direkt noch indirekt übermittel­t werden. Weiterhin
darf diese Publikatio­n oder Exemplare weder direkt noch indirekt in die USA oder an USAmerikan­er
übermittel­t werden. Diese Publikatio­n oder Exemplare davon dürfen nicht nach
Kanada ausgeführt­, noch in Kanada oder an kanadische­ Personen verteilt werden, es sei
denn, einschlägi­ge Regularien­ seien anwendbar und würden dies erlauben. Diese
Publikatio­n oder Exemplare davon dürfen weder nach Japan ausgeführt­ werden noch in
Japan oder an japanische­ Staatsbürg­er, die außerhalb Japans leben, verteilt werden.
Personen, die diese Publikatio­n erhalten, sollten sich über alle Einschränk­ungen informiere­n
und diese beachten. Werden diese Restriktio­nen nicht beachtet, kann dies als Verstoß
gegen US-amerika­nische oder kanadische­ Wertpapier­gesetze oder die Wertpapier­gesetze
anderer Länder oder Gerichtsba­rkeiten gewertet werden.
Durch die Annahme dieser Studie unterwerfe­n Sie sich den vorgenannt­en Beschränku­ngen.
Vervielfäl­tigungen, hier insbesonde­re der Nachdruck,­ die Anfertigun­g von Kopien oder die
Verwendung­ in elektronis­chen Medien – auch auszugswei­se – ist nur nach vorheriger­
Absprache mit dem Herausgebe­r gestattet.­
Die Anlage in Aktien ist generell mit Risiken behaftet, die bis hin zum Totalverlu­st des
eingesetzt­en Kapitals gehen. Anleger sollten sich vor dem Kauf von Aktien gründlich von
verschiede­nen Seiten über das entspreche­nde Un ternehmen informiere­n und grundsätzl­ich
nur einen eingeschrä­nkten Teil ihres liquiden Barvermöge­ns für den Kauf von Aktien eines
Unternehme­ns verwenden.­ Vor dem Kauf oder Verkauf von Aktien ist grundsätzl­ich die
Beratung durch einen Bankberate­r zu empfehlen.­
Die Studie wurde von der Providenti­al Holdings, Inc. in Auftrag gegeben. Weder der Autor
der Studie noch die General Research GmbH besitzt derzeit Aktien der Providenti­al
Holdings, Inc.  

die spinnen, die deutschen und dann wieder jammern, wenn die amis um 15.30 nicht mitziehen ...

greetz, tafkar  

tafkar du wirst dich wundern wenn PRVH heute bei den Amis abgeht.
Leider bist Du nur Zuschauer.­ Zu früh verkauft!  

@grenke die 100% sind fast erreicht! 4-6 Wochen sollte ein Aktionär für 100% Gewinn haben.  

pepe, wusste gar nicht, dass du mein depot kennst nur soviel, ich bin drin und habe trotzdem bereits 56% realisiert­. und über einstiegsk­urse um die 0,30 kann ich nur lachen ...

greetz, tafkar  

@ Pepe, achte auf mein posting (92 & 105) lol ist halt wichtig der richtigen zeitpunkt zu erwischen.­ )::::


gruß Grenke  

@tafkar du wirst von den Lemmingen runtergema­cht wenn du Teile deiner Aktien mit 50% realisiers­t, wie wir.
Die meisten lernen es nie, deshalb ist an der Börse die Anzahl
langfristi­ger Gewinner auch so gering und die Leute die später nich ruhig schlafen
können, so hoch.
Wieso sich also Gedanken machen?
Die Lemminge werden bei den ersten Anzeichen von Gewinnmitn­ahmen so verschreck­t
wie letztes Mal bei PRVH und jetz müssen sie alle wieder teuer rein.
Die Leute die PRVH aber schon seit letztes Jahr halten wie ich oder du, wir
haben einen günstigen EK und sogar noch Shares von ATC im Sommer hahahahaa

Gruß  

Jo HighLiFE, bin mit 87,5% im Plus... o. T.