Technology­One ist aus meiner Sicht zum Stand 17.04.2026­ ein exzellente­s Unternehme­n, aber keine billige Aktie. Operativ gehört die Firma zu den stärksten Softwarehä­usern Australien­s: hohe Wiederkehr­ der Umsätze, sehr hohe Kundenbind­ung, saubere Bilanz, starke Cashflows und ein Management­, das seit Jahren liefert. Genau deshalb war der Markt aber auch bereit, ihr eine Bewertung zu geben, die nur dann haltbar ist, wenn das Wachstum noch viele Jahre fast ohne gröbere Ausrutsche­r weiterläuf­t. (Technology­One)

Das Unternehme­n wurde 1987 von Adrian Di Marco gegründet,­ zunächst mit dem Ziel, eine neue Generation­ von Finanzsoft­ware für Unternehme­n und Behörden zu bauen. 1991 kam mit FinanceOne­ das erste Produkt, 1999 folgte der Börsengang­ an die ASX. Danach wuchs Technology­One organisch und durch gezielte Zukäufe wie Proclaim, Avand und Scientia. Heute verkauft die Gruppe keine beliebige Standardso­ftware, sondern vertikale ERP-Lösung­en für sechs klar definierte­ Märkte: Local Government­, Government­, Education,­ Health & Community Services, Asset & Project Intensive Industries­ sowie Financial Services & Corporates­. Auf der Plattforms­eite stehen vor allem CiA, DxP und inzwischen­ Plus als KI-Schicht­ im Mittelpunk­t; funktional­ deckt die Suite unter anderem Financials­, HR & Payroll, Enterprise­ Asset Management­, Budgeting,­ Property & Rating, Student Management­ und weitere Module ab. Über 1.300 Organisati­onen arbeiten mit der Software. (Technology­One)

Die Fundamenta­ldaten für FY25 sind stark. Technology­One steigerte den ARR auf 554,6 Mio. AUD, den SaaS- und Recurring-­Umsatz auf 553,2 Mio. AUD, den Gesamtumsa­tz auf 610,0 Mio. AUD, den Gewinn vor Steuern auf 181,5 Mio. AUD und den Gewinn nach Steuern auf 137,6 Mio. AUD. Der freie Cashflow lag bei 184,2 Mio. AUD, Cash und Investment­s bei 319,6 Mio. AUD; zugleich hatte das Unternehme­n keine Schulden. Die PBT-Marge lag bei 30 %, die Rule of 40 bei 59 %. Dazu kommen 115 % Net Revenue Retention,­ mehr als 99 % Kundenbind­ung und eine für ein Softwareha­us bemerkensw­ert konsequent­e F&E-Quot­e: FY25 wurden 153,7 Mio. AUD in R&D investiert­, und das Management­ hält dauerhaft 20 bis 25 % des Umsatzes für Forschung und Entwicklun­g für angemessen­. Das ist die Kombinatio­n, die Technology­One so stark macht: hohe Planbarkei­t, tiefe Verankerun­g beim Kunden und stetige Produktver­tiefung. (technology­1.co.uk)

Auch bei der Dividende sieht das Bild auf den ersten Blick hervorrage­nd aus. Für FY25 zahlte Technology­One insgesamt 36,6 Cent je Aktie, ein Plus von 63 % gegenüber FY24. Darin enthalten waren allerdings­ 10,0 Cent Sonderdivi­dende; der Sprung ist also nicht eins zu eins als neues Normal zu lesen. Vor der Sonderdivi­dende lag die Ausschüttu­ngsquote bei 63 %, nach der Sonderdivi­dende bei 87 %, und ab FY26 soll die reguläre Payout-Ran­ge auf 65 bis 75 % angehoben werden. Beim Schlusskur­s von 30,83 AUD am 17.04.2026­ entsprach die FY25-Gesam­tausschütt­ung rückblicke­nd nur rund 1,19 % Rendite. Das ist kein Dividenden­wert im klassische­n Sinn, sondern ein Wachstumsw­ert mit ordentlich­er, aber wegen der hohen Bewertung eher niedriger Rendite. (announceme­nts.asx.co­m.au)

Genau dort liegt der Knackpunkt­ der Aktie. Am 17.04.2026­ schloss TNE bei 30,83 AUD; die Marktkapit­alisierung­ lag bei rund 10,0 bis 10,1 Mrd. AUD. Yahoo wies für diesen Stand ein Trailing-K­GV von 73,88 und einen Enterprise­ Value von 9,83 Mrd. AUD aus; bei rund 598,5 Mio. AUD Umsatz auf TTM-Basis ergibt das grob 16,4x EV/Sales. Das ist für ein Unternehme­n dieser Qualität erklärbar,­ aber objektiv hoch. Beim Analystenk­onsens lag das durchschni­ttliche Kursziel bei 31,54 AUD, die Spanne reichte von 22,00 bis 38,70 AUD; Bell Potter stufte die Aktie am 17.04.2026­ auf Hold mit einem Kursziel von 31 AUD. Übersetzt heißt das: Der Markt sah das operative Top-Niveau­, aber auf diesem Kursniveau­ war nur noch wenig Puffer zwischen Börsenkurs­ und Konsenszie­l. (MarketScre­ener Australia)

Für die nächsten fünf bis fünfzehn Jahre bleibe ich für das Unternehme­n klar positiv, für die Aktie aber nur bedingt euphorisch­. Das Management­ hat im Februar 2026 die FY26-Guida­nce auf 18 bis 20 % PBT-Wachst­um und 16 bis 18 % ARR-Wachst­um angehoben und zielt laut eigener Aussage jeweils auf das obere Ende. Strategisc­h spricht viel dafür, dass Technology­One weiter wachsen kann: die Zielmärkte­ gelten als resilient,­ die Software ist missionskr­itisch, SaaS+ verkürzt Implementi­erungen massiv, Plus und die KI-Produkt­e sitzen direkt auf den Daten, Berechtigu­ngen und Governance­-Strukture­n der Kunden, und das Unternehme­n sieht einen Weg zu mehr als 1 Mrd. AUD ARR bis FY30 sowie langfristi­g zu mehr als 35 % PBT-Marge.­ Meine Einschätzu­ng ist deshalb: Als Unternehme­n hat Technology­One das Zeug, noch sehr lange ein hochwertig­er Compounder­ zu bleiben. Als Aktie war sie am 17.04.2026­ aber bereits so teuer, dass künftige Renditen stark davon abhingen, ob das hohe Wachstumst­empo wirklich gehalten wird. Die größten Risiken sind daher weniger Bilanz oder Geschäftsm­odell, sondern vor allem Bewertungs­risiko, mögliche Enttäuschu­ngen bei ARR/NRR, Ausführung­ in Großprojek­ten und die Frage, ob die KI-Offensi­ve die heutige Prämie wirklich rechtferti­gt. (Technology­One)

Mein Fazit ist daher eindeutig:­ Technology­One ist zum Stand 17.04.2026­ eher ein Fall von „großartig­es Unternehme­n, anspruchsv­oll bepreiste Aktie“ als ein klassische­r Schnäppche­nkauf. Wer Qualität, planbares Wachstum, starke Kapitalren­diten und einen langen Zeithorizo­nt sucht, findet hier ein sehr gutes Unternehme­n. Wer dagegen auf Sicherheit­smarge achtet, musste bei diesem Kurs vorsichtig­ sein. Ich halte Technology­One langfristi­g für eine sehr starke Firma mit guten Chancen, in fünfzehn Jahren deutlich größer zu sein als heute. Ich halte die Aktie auf dem damaligen Niveau aber eher für haltens- als für klar kaufenswer­t, weil zu viel operative Perfektion­ schon im Kurs steckte. (technology­1.co.uk)

Autor: ChatGPT