Micronas akkumulieren
17.10.02 09:54
Pictet
Die Analysten von Banque Pictet bleiben auch nach Bekanntgabe der Ergebnisse des 3. Quartals bei ihrer Empfehlung, Aktien des schweizer Halbleiterunternehmens Micronas (WKN 910354) zu akkumulieren.
Folgende Punkte aus der Konferenzschaltung nach Bekanntgabe der Quartalsergebnisse seien wichtig:
1) Der schwächere Bestelleingang, der sich schon im September abgezeichnet habe, habe sich auch im Oktober fortgesetzt. Micronas rechne für Oktober mit einem Verhältnis Umsatz/Auftragseingang von 0,6. Dieses Verhältnis werde bis Ende des Jahres den Wert 1 nicht überschreiten. Dies bedeute auch einen niedrigeren Umsatz im 1. Quartal 2003, was von den Analysten in ihrem Rechenmodell bereits berücksichtigt worden sei. Micronas begründe den Rückgang mit saisonalen Einflüssen, da das Konsumgeschäft im 1. Halbjahr immer geringer ausfalle als das 2. Halbjahr.
2) Was die Margen betreffe, so habe Micronas seine Schätzungen für das laufende Jahr sowohl für die Bruttomarge, als auch für den Nettogewinn angehoben, was auf eine besserer Auslastung der Produktionsstätten und niedrigere sonstige Betriebskosten zurückzuführen sei.
3) Obwohl sich das Umlaufvermögen im Quartalsvergleich wesentlich erhöht habe, erwarte Micronas auf Grund der niedrigeren Umsätze eine Reduktion bis zum Jahresende. Micronas werde weiter Lagerbestände aufbauen, da es den derzeitigen Stand immer noch als zu niedrig ansehe. Gleichzeitig sollten sich aber die Kundenforderungen bis zum Jahresende vermindern.
4) Verschiedene neue Produkte kämen bald auf den Markt, wie zum Beispiel ein Kopfmikrofonset für die X-Box und neue Armaturenregler. Diese Produkte sollten ab 2003 einen Beitrag zum Umsatz liefern.
Die bessere Gewinnmarge habe die Analysten dazu veranlasst, ihre Schätzungen für den Gewinn/Aktie 2002 von 1,89 auf 2,19 Schweizer Franken anzuheben. Die Umsatzschätzung bleibe unverändert bei 703 Mio. Schweizer Franken. Auf Grund des schwächeren Auftragseingangs haben die Analysten aber ihre Umsatzschätzung für 2003 von 737 Mio. auf 715 Mio. Schweizer Franken und für 2004 von 827 Mio. auf 775 Mio. Schweizer Franken zurückgenommen. Zugleich haben die Analysten auf Grund der besseren Margen ihren geschätzten Gewinn/Aktie für 2003 von 2,27 auf 2,34 Schweizer Franken angehoben. Die neue Gewinnschätzung/Aktie für 2004 betrage 3,00 statt bisher 3,04 Schweizer Franken.
Trotz des leichten Rückschlags beim Auftragseingang werde die Aktie von Micronas immer noch mit einem KGV 2003 von weniger als 10 gehandelt, wobei Micronas eines der wenigen Unternehmen sei, die den negativen Trend der Halbleiterbranche gebrochen hätten.
Die Analysten von Banque Pictet bleiben daher bei ihrer Empfehlung "akkumulieren" für Aktien von Micronas, sie senken aber ihr Kursziel von 45 auf 43 Schweizer Franken.
Folgende Punkte aus der Konferenzschaltung nach Bekanntgabe der Quartalsergebnisse seien wichtig:
1) Der schwächere Bestelleingang, der sich schon im September abgezeichnet habe, habe sich auch im Oktober fortgesetzt. Micronas rechne für Oktober mit einem Verhältnis Umsatz/Auftragseingang von 0,6. Dieses Verhältnis werde bis Ende des Jahres den Wert 1 nicht überschreiten. Dies bedeute auch einen niedrigeren Umsatz im 1. Quartal 2003, was von den Analysten in ihrem Rechenmodell bereits berücksichtigt worden sei. Micronas begründe den Rückgang mit saisonalen Einflüssen, da das Konsumgeschäft im 1. Halbjahr immer geringer ausfalle als das 2. Halbjahr.
2) Was die Margen betreffe, so habe Micronas seine Schätzungen für das laufende Jahr sowohl für die Bruttomarge, als auch für den Nettogewinn angehoben, was auf eine besserer Auslastung der Produktionsstätten und niedrigere sonstige Betriebskosten zurückzuführen sei.
4) Verschiedene neue Produkte kämen bald auf den Markt, wie zum Beispiel ein Kopfmikrofonset für die X-Box und neue Armaturenregler. Diese Produkte sollten ab 2003 einen Beitrag zum Umsatz liefern.
Die bessere Gewinnmarge habe die Analysten dazu veranlasst, ihre Schätzungen für den Gewinn/Aktie 2002 von 1,89 auf 2,19 Schweizer Franken anzuheben. Die Umsatzschätzung bleibe unverändert bei 703 Mio. Schweizer Franken. Auf Grund des schwächeren Auftragseingangs haben die Analysten aber ihre Umsatzschätzung für 2003 von 737 Mio. auf 715 Mio. Schweizer Franken und für 2004 von 827 Mio. auf 775 Mio. Schweizer Franken zurückgenommen. Zugleich haben die Analysten auf Grund der besseren Margen ihren geschätzten Gewinn/Aktie für 2003 von 2,27 auf 2,34 Schweizer Franken angehoben. Die neue Gewinnschätzung/Aktie für 2004 betrage 3,00 statt bisher 3,04 Schweizer Franken.
Trotz des leichten Rückschlags beim Auftragseingang werde die Aktie von Micronas immer noch mit einem KGV 2003 von weniger als 10 gehandelt, wobei Micronas eines der wenigen Unternehmen sei, die den negativen Trend der Halbleiterbranche gebrochen hätten.
Die Analysten von Banque Pictet bleiben daher bei ihrer Empfehlung "akkumulieren" für Aktien von Micronas, sie senken aber ihr Kursziel von 45 auf 43 Schweizer Franken.
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