METRO Marketperfomer
09.10.06 10:29
LRP
Mainz (aktiencheck.de AG) - Tim Burkhardt, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz, bewertet die Aktie der METRO AG (ISIN DE0007257503 / WKN 725750) mit "Marketperfomer".
In 2005 habe die METRO Group 47% des Gesamt-Konzernumsatzes von ca. 56 Mrd. Euro in Deutschland (ca. 26 Mrd. Euro) erzielt. Etwa ein Drittel dieses Umsatzes entfalle auf Güter, die dem ermäßigten Steuersatz von 7% unterlägen und somit von der Mehrwertsteuererhöhung nicht betroffen seien. Ungefähr zwei Drittel des Deutschland-Umsatzes oder 17 Mrd. Euro würden unter den allgemeinen Mehrwertsteuersatz von dann 19% fallen. Die Kunden der Vertriebslinie Cash & Carry seien als Gewerbetreibende durch die Möglichkeit des Vorsteuerabzugs zwar nicht direkt von der Mehrwertsteuererhöhung betroffen, allerdings würden sie wohl wiederum den Preisdruck ihrer Kunden an den Lieferanten Cash & Carry weitergeben (ausgenommen hier die Gruppe der Freiberufler wie Ärzte, Rechtsanwälte mit ca. ein Drittel Umsatzanteil).
Zu diesen 17 Mrd. Euro Umsatz in Deutschland würden zu einem großen Teil die Elektronikartikel (2005 geschätzt: 8,1 Mrd. Euro oder ca. 15% des Gesamt-Konzernumsatzes) und die Textilien (3,1 Mrd. Euro oder 6% des Gesamt-Konzernumsatzes) beitragen. Diese Umsätze im Non-Food-Bereich würden zu einem geringeren Teil von Cash & Carry und Real/Extra (beide mit einem Food/Non-Food-Verhältnis von ca. 80/20), hauptsächlich aber von Media Markt/ Saturn (Media-Saturn-Holding, MSH) bzw. Galeria Kaufhof erzielt.
Für METRO insgesamt werde die Mehrwertsteuererhöhung durch die neutralen bis eher positiven Effekte für MSH, die die negativen Effekte für Galeria Kaufhof im operativen Ergebnis ausgleichen sollten, und durch die größtenteils dem ermäßigten Steuersatz unterliegenden Umsätze der Vertriebslinien C&C und Real über die Geschäftsjahre 2006 und 2007 insgesamt gesehen neutral ausfallen werden. Vorzieheffekte in Q4 2006 sollten sich im ersten Halbjahr 2007 wieder ausgleichen.
Die METRO Group werde außerdem insbesondere mit den Vertriebslinien C&C und MSH vor allem in Ost-Europa und Asien weiter wachsen und eine stetige operative Marge erwirtschaften (2006e: 3,3%, 2007e/2008e: 3,2%). Als kritische Punkte sehe man die erfolgreiche Umsetzung der Umstrukturierung von Real und der Umpositionierung von Galeria Kaufhof sowie die erfolgreiche Integration von Wal-Mart.
Die METRO-Aktie ist aus der Sicht der Analysten der LRP ein "Marketperfomer" mit Kursziel 48,00 Euro. (09.10.2006/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
In 2005 habe die METRO Group 47% des Gesamt-Konzernumsatzes von ca. 56 Mrd. Euro in Deutschland (ca. 26 Mrd. Euro) erzielt. Etwa ein Drittel dieses Umsatzes entfalle auf Güter, die dem ermäßigten Steuersatz von 7% unterlägen und somit von der Mehrwertsteuererhöhung nicht betroffen seien. Ungefähr zwei Drittel des Deutschland-Umsatzes oder 17 Mrd. Euro würden unter den allgemeinen Mehrwertsteuersatz von dann 19% fallen. Die Kunden der Vertriebslinie Cash & Carry seien als Gewerbetreibende durch die Möglichkeit des Vorsteuerabzugs zwar nicht direkt von der Mehrwertsteuererhöhung betroffen, allerdings würden sie wohl wiederum den Preisdruck ihrer Kunden an den Lieferanten Cash & Carry weitergeben (ausgenommen hier die Gruppe der Freiberufler wie Ärzte, Rechtsanwälte mit ca. ein Drittel Umsatzanteil).
Zu diesen 17 Mrd. Euro Umsatz in Deutschland würden zu einem großen Teil die Elektronikartikel (2005 geschätzt: 8,1 Mrd. Euro oder ca. 15% des Gesamt-Konzernumsatzes) und die Textilien (3,1 Mrd. Euro oder 6% des Gesamt-Konzernumsatzes) beitragen. Diese Umsätze im Non-Food-Bereich würden zu einem geringeren Teil von Cash & Carry und Real/Extra (beide mit einem Food/Non-Food-Verhältnis von ca. 80/20), hauptsächlich aber von Media Markt/ Saturn (Media-Saturn-Holding, MSH) bzw. Galeria Kaufhof erzielt.
Die METRO Group werde außerdem insbesondere mit den Vertriebslinien C&C und MSH vor allem in Ost-Europa und Asien weiter wachsen und eine stetige operative Marge erwirtschaften (2006e: 3,3%, 2007e/2008e: 3,2%). Als kritische Punkte sehe man die erfolgreiche Umsetzung der Umstrukturierung von Real und der Umpositionierung von Galeria Kaufhof sowie die erfolgreiche Integration von Wal-Mart.
Die METRO-Aktie ist aus der Sicht der Analysten der LRP ein "Marketperfomer" mit Kursziel 48,00 Euro. (09.10.2006/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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