IC Immobilien kaufen
11.05.09 10:55
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klinger, Analyst von SES Research, stuft die Aktie der IC Immobilien Holding AG (ISIN DE0005632160 / WKN 563216) weiterhin mit "kaufen" ein.
IC Immobilien habe den Jahresabschluss 2008 veröffentlicht. Vor Sondereffekten hätten die Zahlen im Rahmen der Erwartungen gelegen. Das operative Geschäft 2008 sei vom Umsatzrückgang im Transaktionsgeschäft (-70%) durch den Einbruch bei Immobilientransaktionen, von der Gewinnung neuer Managementmandate in Höhe von rund EUR 800 Mio. und von der IT-Umstellung (SAP Releasewechsel) und Kostensenkungen im Rahmen von Strukturanpassungen geprägt gewesen.
Insbesondere durch den schwachen Transaktionsmarkt sei das um Bewertungseffekte bereinigte EBIT auf EUR 3,2 Mio. (VJ: 4,5 Mio.) gesunken. Marktbedingt hätten Wertberichtigungen auf die Immobilienbeteiligung am BBV 8 in Höhe von EUR 8,1 Mio. vorgenommen werden müssen. Des Weiteren sei die Beteiligung an der börsennotierten Fair Value-REIT AG (18%) aufgrund des Kursrückgangs um insgesamt EUR 6 Mio. abgeschrieben worden. Angesichts der neuen Mandate im Property Management rechne das Management mit einem Umsatzwachstum in 2009.
Durch die Dekonsolidierung der BBV 8 Beteiligung Ende 2008 werde die Top-line um die entfallenden Mieteinnahmen reduziert. Im Asset- und Property-Management werde nach wie vor mit einem Wachstum von 10% gerechnet. Insgesamt würden die Ergebnisprognosen insbesondere durch geringere Ausschüttungen bei den Beteiligungen (keine Dividende bei Fair Value) reduziert.
Die Fair Value AG dürfte bei Kursen um EUR 3 je Aktie deutlich unter Wert gehandelt werden. Bei einem NAV von EUR 8,16 je Aktie sollte Fair Value in Anbetracht der soliden Finanzierung (52% EK-Quote), der diversifizierten Mieterstruktur und einem nachhaltigen Cash Flow (FFO EUR 0,27 je Aktie 2008) einen fairen Wert von über EUR 5 je Aktie haben.
Nach den Wertberichtigungen in 2008 dürfte das operative Geschäft wieder verstärkt in den Fokus rücken. IC sollte als etablierter Full-Service Asset Manager mit einem herausragenden Controlling und Reporting von der Konsolidierung im Property-Managementmarkt überdurchschnittlich profitieren, was zu einem positiven Newsflow führen sollte. Durch die Wertberichtigungen und die Prognosesenkung werde das Kursziel von EUR 9,00 auf EUR 7,00 gesenkt (Basis: DCF-Modell).
Das Rating der Analysten von SES Research für die IC Immobilien-Aktie bleibt bei "kaufen". (Analyse vom 11.05.2009) (11.05.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
IC Immobilien habe den Jahresabschluss 2008 veröffentlicht. Vor Sondereffekten hätten die Zahlen im Rahmen der Erwartungen gelegen. Das operative Geschäft 2008 sei vom Umsatzrückgang im Transaktionsgeschäft (-70%) durch den Einbruch bei Immobilientransaktionen, von der Gewinnung neuer Managementmandate in Höhe von rund EUR 800 Mio. und von der IT-Umstellung (SAP Releasewechsel) und Kostensenkungen im Rahmen von Strukturanpassungen geprägt gewesen.
Insbesondere durch den schwachen Transaktionsmarkt sei das um Bewertungseffekte bereinigte EBIT auf EUR 3,2 Mio. (VJ: 4,5 Mio.) gesunken. Marktbedingt hätten Wertberichtigungen auf die Immobilienbeteiligung am BBV 8 in Höhe von EUR 8,1 Mio. vorgenommen werden müssen. Des Weiteren sei die Beteiligung an der börsennotierten Fair Value-REIT AG (18%) aufgrund des Kursrückgangs um insgesamt EUR 6 Mio. abgeschrieben worden. Angesichts der neuen Mandate im Property Management rechne das Management mit einem Umsatzwachstum in 2009.
Die Fair Value AG dürfte bei Kursen um EUR 3 je Aktie deutlich unter Wert gehandelt werden. Bei einem NAV von EUR 8,16 je Aktie sollte Fair Value in Anbetracht der soliden Finanzierung (52% EK-Quote), der diversifizierten Mieterstruktur und einem nachhaltigen Cash Flow (FFO EUR 0,27 je Aktie 2008) einen fairen Wert von über EUR 5 je Aktie haben.
Nach den Wertberichtigungen in 2008 dürfte das operative Geschäft wieder verstärkt in den Fokus rücken. IC sollte als etablierter Full-Service Asset Manager mit einem herausragenden Controlling und Reporting von der Konsolidierung im Property-Managementmarkt überdurchschnittlich profitieren, was zu einem positiven Newsflow führen sollte. Durch die Wertberichtigungen und die Prognosesenkung werde das Kursziel von EUR 9,00 auf EUR 7,00 gesenkt (Basis: DCF-Modell).
Das Rating der Analysten von SES Research für die IC Immobilien-Aktie bleibt bei "kaufen". (Analyse vom 11.05.2009) (11.05.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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