IC Immobilien kaufen
04.12.08 13:32
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klinger, Analyst von SES Research, stuft die Aktie der IC Immobilien Holding AG (ISIN DE0005632160 / WKN 563216) weiterhin mit "kaufen" ein.
IC Immobilien verdiene den Großteil ihrer Erlöse mit einer breiten Palette an Asset- und Property-Managementdienstleistungen wie beispielsweise dem kaufmännischen und technischen Objektmanagement. Gegenwärtig werde ein Immobilienvermögen von EUR 5 Mrd. betreut. Weitere Erlösquellen seien im Bereich Fondsgeschäft die Fondskonzeption und Anlegerbetreuung sowie das Immobilienconsulting. Der Anteil wiederkehrender Erlöse liege bei etwa 80%.
Die Finanzkrise habe zu einem starken Rückgang der Immobilientransaktionen geführt. Sogar im branchentypisch saisonal starken 4. Quartal (Q4) hätten sich die Transaktionen nicht belebt. Dies dürfte insbesondere das transaktionsabhängige Geschäft der IC Immobilien beeinträchtigt haben. In Anbetracht des schwierigen Umfelds, das auch in 2009 schwierig bleiben dürfte, würden die Schätzungen reduziert.
Insbesondere die erwarteten transaktionsabhängigen Provisionserlöse würden zurückgenommen. Zudem würden die Schätzungen für den Bereich Fondsgeschäft aufgrund der Zurückhaltung der Investoren bei Platzierungen gesenkt. Im Asset Management sei die Wachstumsperspektive in puncto der Steigerung der verwalteten Assets vor allem aufgrund der guten Positionierung der IC und des nachlassenden Wettbewerbs insbesondere durch den Trend zum Outsourcing weiterhin gut.
Seit dem 30.06.2008 habe sich der Kursverfall der Fair Value AG, an der die IC mit 18% (1,7 Mio. Aktien) beteiligt sei, in Korrelation mit dem Immobiliensektor fortgesetzt. Seit Ende des 2. Halbjahrs (HJ) sei ein weiterer Buchverlust i.H.v. EUR ca. 6 Mio. (EUR 2,15 je IC Aktie) entstanden. Dabei seien die Aussichten der Fair Value, die mit einer EK-Quote von 51% solide finanziert sei, trotz Finanzkrise weiterhin gut.
Durch die diversifizierte Mieterstruktur dürfte das Risiko steigender Leerstände gering sein. Abgesehen von den im 1. Halbjahr 2008 realisierten Abschreibungen auf die Fair Value-Beteiligung i.H.v. EUR 2,5 Mio. würden in den Prognosen keine weiteren Abschreibungen berücksichtigt. Auf operativer Basis werde in 2008 mit einem Nettoergebnis von EUR 0,5-1 Mio. gerechnet.
Sollte sich das schwierige Umfeld im Jahresverlauf 2009 nicht verbessern, sei für 2008 mit keiner Dividende zu rechnen (SE-Se EUR 0,30 je Aktie). Zum Jahresende solle die Beteiligung der IC am BBV Fonds 8 auf unter 50% reduziert werden, sodass der Fonds nicht mehr konsolidiert werden müsse. Daher dürfte sich die Bilanzsumme per Jahresende deutlich reduzieren und die Eigenkapitalquote von 20% auf über 25% ansteigen. Nach Reduzierung der Prognosen und Berücksichtigung des Wertverlustes der Fair Value-Beteiligung führe ein DCF-Model zu einem Kursziel von EUR 9 (alt: EUR 14,50).
Die Analysten von SES Research bleiben bei ihrem "kaufen"-Rating für die IC Immobilien-Aktie. (Analyse vom 04.12.2008) (04.12.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
IC Immobilien verdiene den Großteil ihrer Erlöse mit einer breiten Palette an Asset- und Property-Managementdienstleistungen wie beispielsweise dem kaufmännischen und technischen Objektmanagement. Gegenwärtig werde ein Immobilienvermögen von EUR 5 Mrd. betreut. Weitere Erlösquellen seien im Bereich Fondsgeschäft die Fondskonzeption und Anlegerbetreuung sowie das Immobilienconsulting. Der Anteil wiederkehrender Erlöse liege bei etwa 80%.
Die Finanzkrise habe zu einem starken Rückgang der Immobilientransaktionen geführt. Sogar im branchentypisch saisonal starken 4. Quartal (Q4) hätten sich die Transaktionen nicht belebt. Dies dürfte insbesondere das transaktionsabhängige Geschäft der IC Immobilien beeinträchtigt haben. In Anbetracht des schwierigen Umfelds, das auch in 2009 schwierig bleiben dürfte, würden die Schätzungen reduziert.
Insbesondere die erwarteten transaktionsabhängigen Provisionserlöse würden zurückgenommen. Zudem würden die Schätzungen für den Bereich Fondsgeschäft aufgrund der Zurückhaltung der Investoren bei Platzierungen gesenkt. Im Asset Management sei die Wachstumsperspektive in puncto der Steigerung der verwalteten Assets vor allem aufgrund der guten Positionierung der IC und des nachlassenden Wettbewerbs insbesondere durch den Trend zum Outsourcing weiterhin gut.
Durch die diversifizierte Mieterstruktur dürfte das Risiko steigender Leerstände gering sein. Abgesehen von den im 1. Halbjahr 2008 realisierten Abschreibungen auf die Fair Value-Beteiligung i.H.v. EUR 2,5 Mio. würden in den Prognosen keine weiteren Abschreibungen berücksichtigt. Auf operativer Basis werde in 2008 mit einem Nettoergebnis von EUR 0,5-1 Mio. gerechnet.
Sollte sich das schwierige Umfeld im Jahresverlauf 2009 nicht verbessern, sei für 2008 mit keiner Dividende zu rechnen (SE-Se EUR 0,30 je Aktie). Zum Jahresende solle die Beteiligung der IC am BBV Fonds 8 auf unter 50% reduziert werden, sodass der Fonds nicht mehr konsolidiert werden müsse. Daher dürfte sich die Bilanzsumme per Jahresende deutlich reduzieren und die Eigenkapitalquote von 20% auf über 25% ansteigen. Nach Reduzierung der Prognosen und Berücksichtigung des Wertverlustes der Fair Value-Beteiligung führe ein DCF-Model zu einem Kursziel von EUR 9 (alt: EUR 14,50).
Die Analysten von SES Research bleiben bei ihrem "kaufen"-Rating für die IC Immobilien-Aktie. (Analyse vom 04.12.2008) (04.12.2008/ac/a/nw)
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Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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