Head neutral
07.04.03 13:12
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten von Raiffeisen Centrobank stufen die Aktie von Head weiterhin mit "neutral" ein.
Gute Wetterverhältnisse seit Jahresbeginn sowie ein gestiegenes Markeninteresse durch die Intelligence Serie würden für 2003 ein gutes Wintersportergebnis erhoffen lassen. In den Bereichen Racketsport und Tauchen erwarte man jedoch weiterhin Umsatzrückgänge im aktuellen Jahr. Auch das Management gehe von einem schwierigen Jahr 2003 aus und rechne mit Umsatz und operativen Ergebnis auf bzw. leicht unter Vorjahresniveau.
Trotz des Gewinneinbruchs sei es Head in den letzten Jahren stets gelungen, Investitionen, Schuldentilgung und Dividenden aus dem operativen Cash Flow zu finanzieren. Auf DCF Basis habe man einen "fairen Wert je Aktie" von EUR 2,0 ermitteln können. Aufgrund der relativ schwachen Margen (teilweise durch den USD/EUR Kurs bedingt) und aufgrund der bestehenden Nettoverschuldung ergebe sich auf Enterprise Value/EBITDA Basis nur eine 10 bis 15% Unterbewertung im Vergleich zur Peergroup. Insbesondere zum Hauptkonkurrenten Amer zeige sich keine eindeutige Unterbewertung.
Sollte es Head wieder gelingen, die Margen auf ein Niveau des Jahres 2000 (EBIT Marge 9,7%) zu steigern, sehe man großes Potenzial in der Aktie. Dies sei auch aus der signifikanten Unterbewertung auf Enterprise Value/Umsatz Basis ersichtlich. Schwache Tauch- und Tennismärkte - Tauchen und Tennis seien die Hauptumsatzbringer im ersten Halbjahr - würden aber weiterhin Unternehmensmeldungen beeinträchtigen und vermutlich kursdämpfend wirken.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank belassen daher vorerst ihre Empfehlung für die Aktie von Head auf "neutral".
Gute Wetterverhältnisse seit Jahresbeginn sowie ein gestiegenes Markeninteresse durch die Intelligence Serie würden für 2003 ein gutes Wintersportergebnis erhoffen lassen. In den Bereichen Racketsport und Tauchen erwarte man jedoch weiterhin Umsatzrückgänge im aktuellen Jahr. Auch das Management gehe von einem schwierigen Jahr 2003 aus und rechne mit Umsatz und operativen Ergebnis auf bzw. leicht unter Vorjahresniveau.
Sollte es Head wieder gelingen, die Margen auf ein Niveau des Jahres 2000 (EBIT Marge 9,7%) zu steigern, sehe man großes Potenzial in der Aktie. Dies sei auch aus der signifikanten Unterbewertung auf Enterprise Value/Umsatz Basis ersichtlich. Schwache Tauch- und Tennismärkte - Tauchen und Tennis seien die Hauptumsatzbringer im ersten Halbjahr - würden aber weiterhin Unternehmensmeldungen beeinträchtigen und vermutlich kursdämpfend wirken.
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