Head halten
05.03.02 14:48
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bleiben auch nach Bekanntgabe der Ergebnisse des Geschäftsjahres 2001 bei ihrer Empfehlung "halten" für die Aktie des österreichischen Sportartikelherstellers Head (WKN 577203).
Nach der Gewinnwarnung im Oktober hätten die Zahlen zu Jahresende den Erwartungen der Analysten entsprochen. Während die Segmente Wintersport und Tauchen Umsatzrückgänge hinnehmen hätten müssen, habe der Racketsportbereich trotz Marktschwäche abermals wachsen können. Aufgrund der Reorganisation des Footware-Bereiches sowie des Vertriebs in Großbritannien sei das Ergebnis mit Einmalkosten von ca. USD 7,5 Mio. belastet worden.
Die Analysten belassen ihre Umsatzschätzung für 2002 von USD 396,1 Mio. unverändert und rechnen weiterhin mit einer deutlichen Verbesserung der Bruttoergebnismarge (2001: 40,3%). Allerdings reduzieren die Analysten ihre Erwartungen von 42,5% auf 41,8%, da sie im ersten Jahr des Lizenzvertrages mit Romika nun geringere Lizenzerlöse erwarten. Im EBIT erwarten die Analysten eine Ergebnisverbesserung von USD 19,1 Mio. auf USD 26,8 Mio.. Unter Einbeziehung eines Fremdwährungsverlustes von USD 2 Mio. - im Gegensatz zu einem Fremdwährungsgewinn 2001 von USD 5,8 Mio. - solle das Ergebnis je Aktie heuer USD 0,26 betragen.
Im Vergleich zur Peer Group sei Head auf Basis KGV fair bewertet. Auf Basis des Kurs-EBITDA-Verhältnisses hingegen werde Head mit einem Abschlag zum besten Vergleichsunternehmen (Amer) gehandelt. Aufgrund der flachen Umsatzentwicklung, der Unsicherheiten, was die zukünftige Margenentwicklung und den Produkterfolg der neuen Skiserie betreffe, sowie aufgrund der starken Marktpräsenz von Atomic (Amer Wintersport) sehen die Analysten aber derzeit diese Unterbewertung für gerechtfertigt.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank raten, die Margenentwicklung im ersten Quartal sowie erste Informationen über die Orderlage im Wintersport abzuwarten und stufen die Aktie von Head weiterhin mit "neutral" ein.
Nach der Gewinnwarnung im Oktober hätten die Zahlen zu Jahresende den Erwartungen der Analysten entsprochen. Während die Segmente Wintersport und Tauchen Umsatzrückgänge hinnehmen hätten müssen, habe der Racketsportbereich trotz Marktschwäche abermals wachsen können. Aufgrund der Reorganisation des Footware-Bereiches sowie des Vertriebs in Großbritannien sei das Ergebnis mit Einmalkosten von ca. USD 7,5 Mio. belastet worden.
Im Vergleich zur Peer Group sei Head auf Basis KGV fair bewertet. Auf Basis des Kurs-EBITDA-Verhältnisses hingegen werde Head mit einem Abschlag zum besten Vergleichsunternehmen (Amer) gehandelt. Aufgrund der flachen Umsatzentwicklung, der Unsicherheiten, was die zukünftige Margenentwicklung und den Produkterfolg der neuen Skiserie betreffe, sowie aufgrund der starken Marktpräsenz von Atomic (Amer Wintersport) sehen die Analysten aber derzeit diese Unterbewertung für gerechtfertigt.
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