ExxonMobil verkaufen
20.05.03 16:07
Hamburgische LB
Die Analysten der Hamburgischen Landesbank stufen die Aktie von ExxonMobil weiterhin mit "verkaufen" ein.
Die Zahlen zum 1. Quartal 2003 hätten im wesentlichen leicht über den Erwartungen gelegen. Vor allem im vergleichsweise schwachen US-Downstream-Geschäft habe sich jedoch die Prognose bestätigt, dass der positiven Effekt, den der Abbau eigener Lagerbestände an Ölprodukten auf das Ergebnis des 4. Quartals 2002 gehabt habe, nur von kurzer Dauer sei. Längerfristig dürfte die Verbesserung der Erträge des Downstreamsektors hauptsächlich aus den Rationalisierungsmaßnahmen (Synergieeffekte aus dem Merger Exxon/Mobil von ca. 3,5 Mrd. USD bis 2003) und einer konjunkturell bedingten Steigerung der Raffinerie- und Marketingmargen resultieren.
Nach dem starken Anstieg der Raffineriemargen in den ersten drei Monaten des Jahres sei in den letzten Wochen wieder eine rückläufige Tendenz zu beobachten. Da die infolge der Krise im Irak und Venezuela leeren Vorratsläger demnächst wieder aufgefüllt sein dürften, rechne man für die kommenden Monate mit einer sinkenden Nachfrage und damit vorerst weiter sinkenden Margen. Im Jahresdurchschnitt sollten diese dennoch deutlich über ihrem niedrigen 2002er Mittel liegen und damit das Segmentergebnis Exxon's entsprechend stark anwachsen lassen.
Trotz des auf Jahressicht unveränderten Förderwachstums dürfte ExxonMobil durch die Produktionsaufnahme in diversen Regionen (u.a. Girassol in Angola und Terra Nova in Kanada) sowie die vollständige Wiedereinbeziehung des Arun-Feldes in Indonesien mittelfristig das Ziel einer Produktionsausweitung von 3% p.a. bis 2005 erreichen können.
Die Gewinnschätzung für 2003 (KGV 15,3) werde durch den Einmalertrag aus dem Ruhrgas-Verkauf um 1,7 Mrd. USD verfälscht. Auf der Grundlage einer bereinigten Prognose sei die ExxonMobil-Aktie mit einem KGV von 17,1 im Vergleich mit den restlichen Super Majors zwar teuer. Man halte das Papier jedoch vor dem Hintergrund der hohen Cash flows und der noch bestehenden Einsparpotenziale in allen Geschäftsbereichen für fair bewertet.
Die Analysten der Hamburgischen Landesbank sehen für die Aktie dennoch kein weiteres Kurspotential und bestätigen deshalb das Rating "verkaufen" für die ExxonMobil-Aktie bei einem fairen Preis von 35 USD.
Die Zahlen zum 1. Quartal 2003 hätten im wesentlichen leicht über den Erwartungen gelegen. Vor allem im vergleichsweise schwachen US-Downstream-Geschäft habe sich jedoch die Prognose bestätigt, dass der positiven Effekt, den der Abbau eigener Lagerbestände an Ölprodukten auf das Ergebnis des 4. Quartals 2002 gehabt habe, nur von kurzer Dauer sei. Längerfristig dürfte die Verbesserung der Erträge des Downstreamsektors hauptsächlich aus den Rationalisierungsmaßnahmen (Synergieeffekte aus dem Merger Exxon/Mobil von ca. 3,5 Mrd. USD bis 2003) und einer konjunkturell bedingten Steigerung der Raffinerie- und Marketingmargen resultieren.
Trotz des auf Jahressicht unveränderten Förderwachstums dürfte ExxonMobil durch die Produktionsaufnahme in diversen Regionen (u.a. Girassol in Angola und Terra Nova in Kanada) sowie die vollständige Wiedereinbeziehung des Arun-Feldes in Indonesien mittelfristig das Ziel einer Produktionsausweitung von 3% p.a. bis 2005 erreichen können.
Die Gewinnschätzung für 2003 (KGV 15,3) werde durch den Einmalertrag aus dem Ruhrgas-Verkauf um 1,7 Mrd. USD verfälscht. Auf der Grundlage einer bereinigten Prognose sei die ExxonMobil-Aktie mit einem KGV von 17,1 im Vergleich mit den restlichen Super Majors zwar teuer. Man halte das Papier jedoch vor dem Hintergrund der hohen Cash flows und der noch bestehenden Einsparpotenziale in allen Geschäftsbereichen für fair bewertet.
Die Analysten der Hamburgischen Landesbank sehen für die Aktie dennoch kein weiteres Kurspotential und bestätigen deshalb das Rating "verkaufen" für die ExxonMobil-Aktie bei einem fairen Preis von 35 USD.
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