Einhell Germany starkes Q3
22.11.10 12:56
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Warburg Research, Thilo Kleibauer, stuft die Einhell Germany VZ-Aktie (ISIN DE0005654933 / WKN 565493) weiterhin mit "kaufen" ein.
Einhell Germany habe die 9-Monatszahlen vorgelegt. Das Unternehmen habe zudem den Ausblick auf das Geschäftsjahr 2010 erneut erhöht.
Der Umsatz habe sich in Q3 auf EUR 99,7 Mio. (+22,7%) belaufen und damit deutlich über den Analystenschätzungen gelegen. Das Umsatzwachstum habe sich in Q3 weiter erhöht, nachdem der Umsatz in Q1 unverändert zum Vorjahr gewesen sei und in Q2 einen Anstieg von +9,5% verzeichnet habe.
Das Wachstum in Q3 sei von den Hauptmärkten Deutschland (Q3 +21%) und EU (+12%) getragen worden. Der deutliche Anstieg in den übrigen Ländern (+108% auf EUR 14 Mio.) zeige zudem, dass sich die regionale Expansion sehr gut entwickle. Einhell Germany sei in Q3 wahrscheinlich stärker als die meisten Peers (z.B. Husqvarna insgesamt +5% oder +11% in Europa) und die inländischen Baumarkt-Einzelhandelsverkäufe (+3,9%) gewachsen. Dies unterstreiche, dass Einhell Germany mit seinem breiten Produktportfolio und der überzeugenden Produktsegmentierung gewinne.
Einhells EBIT-Marge habe sich in Q3 leicht auf 6,4% erhöht, obwohl die Rohertragsmarge durch Währungskursschwankungen sowie höhere Rohmaterialpreise und Frachtsätze beeinträchtigt worden sei. Nach neun Monaten liege die Rohertragsmarge mit 27,9% (9M/2009: 28,5%) am unteren Ende des Zielkorridors von 28% bis 30%. Aufgrund des regionalen Ergebnismixes habe sich die Steuerquote nach neun Monaten auf 28,5% erhöht (9M/2009: 18,5%).
Einhell Germany habe den Ausblick auf den Umsatz in 2010 deutlich erhöht. Das Management erwarte nun ein Umsatzwachstum von 10% im Gesamtjahr (zuvor ca. 5%). Die Guidance für die EBT-Marge bleibe mit 5 bis 6% unverändert. Dies impliziere eine EBT-Spanne zwischen EUR 17,4 und 20,8 Mio. Aufgrund der Saisonalität des Geschäfts sei Q4 beim Umsatz und Gewinn traditionell das schwächste Quartal. Für 2011 habe Einhell Germany bereits einen weiteren Anstieg des Umsatzes und des Gewinns in Aussicht gestellt.
Der Umsatzanstieg in den letzten zwei Quartalen habe deutlich gezeigt, dass Einhell Germany wieder auf den Wachstumskurs zurückgefunden habe, nachdem die berichteten Umsätze über mehrere Jahre rückläufig gewesen seien. Das Umsatzwachstum dürfte sich in den nächsten Jahren fortsetzen. Neben der Erholung in Osteuropa biete die internationale Expansion in Märkten wie Südamerika, Australien und der Türkei mittelfristig erhebliches Umsatzpotenzial. Da das Unternehmen zudem ein Umsatzvolumen von ca. EUR 400 Mio. mit den bestehenden Kapazitäten bewältigen könne, könnte auch die EBIT-Marge von dem erwarteten Umsatzwachstum profitieren.
Aufgrund der besser als erwarteten Umsatzzahlen in Q3 und der optimistischeren Guidance hätten die Analysten ihre Umsatz- und Ergebnisprognose angehoben.
Die Einhell Germany-Aktie werde momentan auf dem Niveau des Buchwerts (EUR 36,44 pro Aktie) und mit einem günstigen EV/EBIT Multiplikator von 5,8 (2011e) gehandelt. Dies spiegele jedoch das starke Momentum, die solide Wettbewerbsposition und das internationale Wachstumspotenzial nicht wider.
Daher bestätigen die Analysten von Warburg Research ihre Kaufempfehlung für die Einhell Germany-Aktie. Das Kursziel werde auf Basis der höheren Ergebniserwartungen von EUR 53 auf EUR 54 erhöht. (Analyse vom 22.11.2010) (22.11.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens.
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Einhell Germany habe die 9-Monatszahlen vorgelegt. Das Unternehmen habe zudem den Ausblick auf das Geschäftsjahr 2010 erneut erhöht.
Der Umsatz habe sich in Q3 auf EUR 99,7 Mio. (+22,7%) belaufen und damit deutlich über den Analystenschätzungen gelegen. Das Umsatzwachstum habe sich in Q3 weiter erhöht, nachdem der Umsatz in Q1 unverändert zum Vorjahr gewesen sei und in Q2 einen Anstieg von +9,5% verzeichnet habe.
Das Wachstum in Q3 sei von den Hauptmärkten Deutschland (Q3 +21%) und EU (+12%) getragen worden. Der deutliche Anstieg in den übrigen Ländern (+108% auf EUR 14 Mio.) zeige zudem, dass sich die regionale Expansion sehr gut entwickle. Einhell Germany sei in Q3 wahrscheinlich stärker als die meisten Peers (z.B. Husqvarna insgesamt +5% oder +11% in Europa) und die inländischen Baumarkt-Einzelhandelsverkäufe (+3,9%) gewachsen. Dies unterstreiche, dass Einhell Germany mit seinem breiten Produktportfolio und der überzeugenden Produktsegmentierung gewinne.
Einhells EBIT-Marge habe sich in Q3 leicht auf 6,4% erhöht, obwohl die Rohertragsmarge durch Währungskursschwankungen sowie höhere Rohmaterialpreise und Frachtsätze beeinträchtigt worden sei. Nach neun Monaten liege die Rohertragsmarge mit 27,9% (9M/2009: 28,5%) am unteren Ende des Zielkorridors von 28% bis 30%. Aufgrund des regionalen Ergebnismixes habe sich die Steuerquote nach neun Monaten auf 28,5% erhöht (9M/2009: 18,5%).
Der Umsatzanstieg in den letzten zwei Quartalen habe deutlich gezeigt, dass Einhell Germany wieder auf den Wachstumskurs zurückgefunden habe, nachdem die berichteten Umsätze über mehrere Jahre rückläufig gewesen seien. Das Umsatzwachstum dürfte sich in den nächsten Jahren fortsetzen. Neben der Erholung in Osteuropa biete die internationale Expansion in Märkten wie Südamerika, Australien und der Türkei mittelfristig erhebliches Umsatzpotenzial. Da das Unternehmen zudem ein Umsatzvolumen von ca. EUR 400 Mio. mit den bestehenden Kapazitäten bewältigen könne, könnte auch die EBIT-Marge von dem erwarteten Umsatzwachstum profitieren.
Aufgrund der besser als erwarteten Umsatzzahlen in Q3 und der optimistischeren Guidance hätten die Analysten ihre Umsatz- und Ergebnisprognose angehoben.
Die Einhell Germany-Aktie werde momentan auf dem Niveau des Buchwerts (EUR 36,44 pro Aktie) und mit einem günstigen EV/EBIT Multiplikator von 5,8 (2011e) gehandelt. Dies spiegele jedoch das starke Momentum, die solide Wettbewerbsposition und das internationale Wachstumspotenzial nicht wider.
Daher bestätigen die Analysten von Warburg Research ihre Kaufempfehlung für die Einhell Germany-Aktie. Das Kursziel werde auf Basis der höheren Ergebniserwartungen von EUR 53 auf EUR 54 erhöht. (Analyse vom 22.11.2010) (22.11.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens.
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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